越南 ： 普京的竹子战略、数据主权、 49% 的外资持股比例限制以及投资环境 - E449
"最近有大量海外银行界人士访问越南。虽然我无法说明具体是哪些人 ， 但他们都认为现在是投资越南的最佳时机。旧有的垄断势力在技术上已不复存在 ， 越南的金融体系正在得到清理 ， 估值比以往任何时候都更具吸引力。这些外国投资者拥有大量资金 ， 渴望在越南建立更大的业务。他们的兴趣不仅限于银行业 还包括电动汽车、食品饮料和制造业等行业。- 还包括电动汽车、食品饮料和制造业等行业。- usaha 创始合伙人 valerie vu
"新加坡曾一度在数据中心存储方面处于领先地位 ， 但由于电力紧张 ， 新加坡暂停了新增容量。尽管新加坡的石油和天然气吞吐量使其拥有相对廉价的电力 ， 但新加坡的净零排放承诺使得维持一个能源市场以满足日益增长的数据中心需求变得十分昂贵。考虑到新加坡的优势 ， 如工程师的良好生活质量和强大的基础设施 ， 这种暂停被视为新加坡的损失。因此 ， 许多数据中心现在正迁往柔佛州 ， 因为在那里建设新的容量更为可行 因为在那里建设新的容量更为可行。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。
"所有权限制只适用于某些行业 ， 如银行业 ， 这是非常敏感的行业。韩国也有类似的法律。1997 年亚洲金融危机期间 ， 一家美国私募股权公司收购了一家韩国金融银行 ， 但谈判过程非常痛苦 ， 因为韩国不想让自己引以为傲的银行背上坏账。我们的情况也一样 ， 出于国家安全的考虑 ， ， ， 在消费、食品和饮料等行业 ， 却没有外资所有权限制。。。。。。。。。。。。。。。。。。。
Ansible Ventures 创始合伙人 Valerie Vu 和 Jeremy Au 讨论了三个主题 ：
1. 普京竹战略 ： 越南的 “竹子战略” 外交政策既要保持稳固的根基 ， 又要保持灵活性 ， 这使越南能够驾驭与美国、中国和俄罗斯等全球超级大国的关系。瓦莱丽强调 ， 在不到一年的时间里 ， 越南接待了习近平主席、乔-拜登总统和弗拉基米尔-普京总统的来访。鉴于越南与俄罗斯在军事供应和越战支持方面的历史联系 ， 以及越南与美国和中国日益增长的经济联系 ， 这种平衡对越南来说至关重要。瓦莱丽还指出 ， 虽然美国对普京的访问表示失望 ， ， ，
2. 数据主权与外资持股 49%上限 ： 越南新的数据主权法要求亚马逊和谷歌等科技巨头在当地存储数据 ， 与中国和美国类似。他们还讨论了外资持股比例上限 ， 即在银行业等敏感领域 ， 外资实体的持股比例不得超过 49%， 以保障国家利益。然而 ， 由于本地数据容量不足 ， 越南现在允许外资 100%控股数据中心 ， 以吸引更多的数据中心运营商。
3. 投资环境 ： 瓦莱丽分享了在全球金融不确定的情况下越南各行业蓬勃发展的见解。她提到 ， 消费品、医疗保健和教育行业的表现尤为突出。她讨论了金融科技初创企业在越南面临的挑战 ， ，
杰里米和瓦莱丽还讨论了地缘政治紧张局势对越南外国直接投资的影响、基础设施发展对经济持续增长的重要性以及教育趋势的转变。
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(01:40) Jeremy Au ：
嘿 ， 早上好。
(Valerie Vu ：
Hai, Jeremy.
(Jeremy au ：
很高兴再次见到你
(很高兴再次见到你
很高兴再次回到这里。
(Jeremy au ：
我觉得在网上做和亲自做对比很有意思。
(01:50) Valerie Vu ：
是啊。反差不大。
(01:52) Jeremy Au ：
对你来说反差不大？是的 ， 是的 ， 是的 ， 是的 ， 我想 ， 为收听的人混合起来。所以 ， 我想我们要谈谈大新闻 ， 也就是这个月 ， 这是疯狂的一年 ， 因为 ， 习近平来了越南 ， 拜登来了越南 ， 现在又来了普京。
(02:05) Valerie Vu ：
是的 ， 我认为越南是世界上唯一一个在不到一年的时间里迎来中美俄三国总统访问的国家。大概不到六个月。他们三位都来访了。哇哦 所以上周 ， 普京和他的政府 ， 包括贸易部、财政部。他带了一大批随行人员来越南 ， 我们接待了他们。我们举行了盛大的仪式接待他们 ， 包括我们的新总统。所以这是一个大标题 ， 有些人对这一消息不那么积极 ， 有些人则认为 ， ， ， ， ， ， 很多人问我这次访问的情况。他们很困惑。
(为什么他们感到困惑？
他们为什么感到困惑？
(Valerie Vu ：
是啊。因为就像我提到的 ， 在过去的一年里 ， 没有一个国家同时接待过三位总统。所以他们不知道越南的立场。美国对我们接待普京和他的代表表示了一些失望 ， ，
我们的外交战略更像是 “竹子战略” ， 这意味着我们非常灵活 ， 但我们有强大而坚韧的根基。这就是竹子比喻的由来。我们必须欢迎所有三方 ， 因为三方在战略、政治和逻辑上都非常重要。是的 ， 军事上也对我们非常重要。过去 ， 俄罗斯是越南最大的武器供应国和出口国 ， 现在仍然是。这就是为什么我们要欢迎和问候普京和他的代表。但正如我提到的 ， 美国政府表示了一些失望。一些商界人士、投资者向我表示 ， ， ， 那么可能会导致来自美国的外国直接投资大量停止 ， ，
(03:48) Jeremy Au ：
实际上这很有趣 ， 因为我是一个历史爱好者 ， 在美越战争期间 ， 最大的供应商也是俄罗斯 ， 所以显然有很多军火工业的联系 ， 即使是今天 ， 就像你说的 ， 今天越南的头号军备供应商。在越中战争期间 ， 俄罗斯也在支持越南 ， ， ， ， 我认为从那时起就一直存在的政治精英与俄罗斯政府保持联系是完全可以理解的。
(04:18) Valerie Vu ：
是啊。在那个时代 ， 大多数精英 ， 尤其是政治家 ， 都是在俄罗斯或前苏联接受教育的。如今 ， 在俄罗斯留学的学生人数远远少于在美国留学的越南学生。我就是其中之一。我曾在美国留学 ， 所以在教育选择方面肯定会有变化 ， 但在军事方面 ， 我们仍与俄罗斯保持着密切联系。这也是我们在乌克兰和俄罗斯问题上保持中立的原因。是的 ， 但这也引起了投资者的质疑和担忧。韩国人在问 ， 一些菲律宾投资者也在问 ， 问我越南的立场是什么 ， ，
(05:01) Jeremy Au ：
我的意思是 ， 我认为从国家安全的角度来看 ， 这也是有意义的 ， 因为武器出口行业、政治联系、 产主义、一些传统、 同利益和平衡。因此 同利益和平衡。因此 ， 我认为 ， 至少就我而言 ， 我认为俄罗斯和越南的关系是令人惊讶的 ， ， 基于历史 ， 这并不令人惊讶 ， 但就像你说的 ， ， ， 对吗？我们在过去的节目中也谈到了这一点。其中之一 ， 当然就像你说的 ， 来自美国。很多投资仍然流向越南南部的科技、投资和公司。当然 ， ， ， 中国的资本也流入越南 ， ， 用于工厂和基础设施建设。
(Valerie Vu ：
是的。我们的立场是中立的 ， 我们保持中立的立场 ， 但 同的协议是为越南吸引更多的投资 ， ， 在美国方面 ， 很多企业 ， 现在主要不是科技企业 ， 像英伟达（ nvidia ）、太空探索技术公司（ Spacex） ， 都在积极地与越南进行进一步的投资 ， 包括苹果公司。是的 ， ， ， 在中国方面 ， 我们签署了一项协议 ， ， ， ， ， ，
(05:59) Jeremy Au ：
您提到了竹子战略。您能解释一下人们是如何谈论竹子战略的吗？
(06:04) Valerie Vu ：
我认为在新闻界 ， 人们都知道我们必须使用和实施竹子战略 ， 即根基牢固 ， 但又非常灵活。这是新闻界 ， 但我认为商界大多数人并不真正理解。所以他们大多比较担心。
(06:19) Jeremy Au ：
是的 ， 我认为竹子的策略就是越南是亲越的。就像新加坡亲新加坡 ， 印尼亲印尼一样。我认为每个人都会首先考虑自己的国家利益 ， 而且我认为这样做是有道理的 ， 因为越南与中国接壤。过去 ， 你们的离岸平衡器是俄罗斯和苏联 ， 现在美国是另一个针对中国的离岸平衡器 ， 但中国提供了大量的贸易和商业 ， ，
(06:47) Valerie Vu ：
是的 ， 我也理解他们的担忧 ， 因为特别是对于基金经理来说 ， 我认为现在政治对整个基金的表现起着非常重要的作用。如果国家不能处理好地缘政治风险 ， 投资可能会归零。所以在投资专家中 ， 最近在我的访谈中 ， 第一个问题就是越南的政治是怎么回事？
(07:08) Jeremy Au ：
这是可以理解的 ， 因为很多以美元计价的基金 ， 不幸也因为地缘政治不得不撤出中国 ， 也就是说 ， 美国基本上是说 ， 嘿 ， 我们不希望我们的资金流向中国。我们要让资金流入中国的许多环节脱钩。因此 ， 大量外国直接投资或直接投资从中国撤出 ， 这显然对中国经济造成了巨大的负面打击 ， ， ， ， 对依赖美元资金的风险投资公司和初创企业创始人来说也是如此。
(07:34) Valerie Vu ：
这就是为什么他们喜欢拆分 ， 并作为不同的独立实体存在 ， 我觉得自己很幸运 ， 因为我是一家专注于越南的基金。因此 ， 我的策略与越南政治保持一致 ， 保持中立 ， 专注于越南。
(07:47) Jeremy Au ：
我的意思是 ， 它专注于基本的 gdp 增长 ， 基本面这一块。因此 ， 我认为这很有趣 ， 因为从 gp 的角度来看 ， 我认为这很有意义 ， 我认为无论如何 这很了不起。在三个超级大国中保持中立的战略对越南来说至关重要 ， 就像我说的 ， ， 对国家安全来说也是如此。
就像我说的 ， 对国家安全、政治稳定、吸引外国直接投资都很重要。因此 ， 它应该转化为实际增长 ， 但当然 ， 我认为 ， 我可以想象 ， lp 们的问题是 ， 我是否可以把钱留在中国？
允许我把钱留在中国吗？我可以把钱留在俄罗斯吗？我可以把钱放在越南吗？
(08:14) Valerie Vu ：
很多人都有这样的担忧和疑问 ， 但我认为对于反对派和越南的中立立场来说 ， 新总统正在做他应该做的事情 ， ，
(08:26) Jeremy Au ：
我的意思是 ， 我认为世界上所有非超级大国都希望在某种程度上与所有超级大国成为朋友 ， 因为没有人真正希望它们发生直接冲突 ， 即使现在有间接冲突 ， 因为直接冲突在就业、增长和贸易方面对每个人都不利。即使对新加坡来说也是如此 ， 从技术上讲 ， 由于战争 ， 新加坡签署了制裁俄罗斯的协议 ， 但如果你看一下能源、燃料混合 ， ， ， ， 对吗？
(08:53) Valerie Vu ： 直接还是通过印度贸易？
(08:55) Jeremy Au ：
实际情况是 ， 首先 ， 石油就是石油 ， 对吗？因此 ， 石油可以与其他石油混装。因此 ， 石油的来源总是会因船只、油轮的不同而有所变化 ， 它们会相互转移 ， 相互混合。因此 ， ， 石油的来源总是需要做大量的工作 ， 但总的来说 ， 就像乌克兰危机的原因一样 ， 尽管发生了这一切 ， ， 他们需要燃烧更多的煤炭 ， ， ， 能源价格并没有真正上涨。之所以没有上涨 能源价格并没有真正上涨。之所以没有上涨 能源价格并没有真正上涨。之所以没有上涨 ， ， ， 是因为俄罗斯石油仍然是市场的一部分。这并不是说这是俄罗斯石油 ， ， ， ， ， ， ， 但如果你看看亚洲 能源价格并没有真正上涨。之所以没有上涨 能源价格并没有真正上涨。之所以没有上涨 能源价格并没有真正上涨。之所以没有上涨 能源价格并没有真正上涨。之所以没有上涨 ， ， ， 能源价格并没有真正上涨。之所以没有上涨 能源价格并没有真正上涨。之所以没有上涨 ， ， ， ， ， ， ， ， ， ， ， ， ， ， ， ， ，
(瓦莱丽-武（ Valerie Vu） ：
这就是为什么尽管受到制裁和禁运 ， 俄罗斯的经济仍然相对较强。
(Jeremy au ：
是啊。因此 ， 大量俄罗斯石油流经马六甲海峡、东南亚、印尼、印度和中国。然后所有这些油轮都要经过新加坡。因此 ， 这种情况仍在发生。在某种程度上 ， 我认为很多东南亚国家都是中立的 ， 但可能更偏向于某一方 ， 也可能更偏向于另一方 ， 但我认为仍然相对中立。
这也很有趣 ， 因为在越南发生的一件大事与超级大国脱钩类似 ， 那就是数据安全法。越南要求存储本地数据。
(10:36) Valerie Vu ：
是的 ， 还在法令阶段 ， 还没有宪法 ， 但大多数在越南有云计算业务的大型科技公司 ， 如最大的两家亚马逊和谷歌云计算公司 ， 都准备在越南建立数据存储中心 ， 他们的竞争对手阿里巴巴也宣布将在越南投资开放数据云中心。
(10:56) Jeremy Au ：
是啊。我认为这很有趣 ， 因为我认为有两个部分 ， 对吧？一是要求数据主权 ， 对吧？所以要求本地人的本地数据放在本地服务器上 ， 我认为这一点正变得越来越流行。我认为中国是第一个真正做到这一点的国家 ， 我认为这是因为中国防火墙战略的一部分。在此之后 ， 我认为美国也开始效仿其中一些对敏感数据的要求。我认为这也促进了对本地服务器的大量需求。我认为 ， 今天刚刚传出的消息称 ， 越南不会允许外资百分之百拥有数据中心 ， 因为越南通常规定外资企业的持股比例上限为 49%。但这并不适合数据中心 ， 因为你需要对数据拥有多数控制权 ， 还需要对主权拥有多数控制权。所以
(11:36) Valerie Vu ：
我认为这是一个积极的消息。是的 ， 这是一个积极的消息 ， 欢迎大科技投资。老实说 ， 所有这些公司都做好了准备。亚马逊 ， 当我问他们的时候 ， 他们已经在建设新的数据中心了。谷歌云计算公司（ Google cloud） ， 当我去年问他们时 ， 他们没有给我具体的答案 ， 但有些东西正在路上。因此 ， 他们并非没有任何准备。谷歌团队的大部分客户经理和小组成员都将从新加坡迁往越南。今年年底 ， ，
(12:04) Jeremy Au ：
我觉得这很合理。净效应是 ， 如果你有某种类似数据主权的要求 ， 这就有点像软边界 ， 那么你就会创造国内替代品。因此 ， 现在你允许外国直接投资来满足国内需求。当然 ， 我认为对于越南的普通消费者来说 ， 数据成本将会上升 ， 因为大规模、更大型的设施总是更便宜。但这确实创造了就业机会 ， 也为越南创造了一些数据主权。但是 ， ， ， ， 即建立更多的本地数据中心。这将是一个非常有趣的问题。
(12:34) Valerie Vu ：
我们也有本地解决方案。vng 有自己的数据云、数据解决方案、云 ， 以及其他类似的国内数据中心 ， 如 cmc 、 viettel。
(12:44) Jeremy Au ：
是的 ， 我认为新加坡也有自己的问题 ， 因为新加坡实际上处于一个很好的位置 ， 因为几年前它实际上是数据中心存储的第一名 ， 但由于电力情况 ， 数据中心暂停建设新的容量。所以问题在于新加坡 ， 首先 ， 我们有一定的电力 ， 实际上新加坡的电力相对便宜 ， ， 因为很多石油和天然气都要经过新加坡 ， 对吧？所以它们实际上很便宜。但问题是 ， ， 就是要有净零的承诺。因为新加坡是一个岛国 ， 所以它想成为领导者。而要实现零净能源市场 ， ， 成本其实很高。基本上 ， 随着数据中心的增长 ， 以新加坡目前的能源结构 以新加坡目前的能源结构 ， ， 基本上不可能实现零净能耗。 ，
因此 ， 他们暂停了新数据中心的建设 ， 我想 ， 有些人说这显然是新加坡的损失 ， 因为新加坡运行数据中心还有很多其他好处 ， 因为所有的网线都经过新加坡。在数据中心工作的工程师生活质量很高。新加坡的堆栈也非常好 ， 但由于电力问题 ， 在某种程度上也因为空间问题。因此 ， 新加坡没有数据中心的空间。因此 ， Marta 开始发挥作用。因此 ， 现在很多数据中心实际上都进入了柔佛州。所以数据中心。因此 ， 柔佛州正在建设大量的数据中心存储设备。
马来西亚还拥有相对廉价的能源 ， 因为他们国内也有石油生产。他们拥有大量的土地。很多工程师都住在新加坡。然后 ， 他们只需往返柔佛进行数据中心访问。这就是新加坡与马来西亚柔佛州合作建立数据中心的奇特之处。
(14:09) Valerie Vu ：
谈谈净零。你认为新加坡或越南有什么新的机构或有趣的公司来解决这个问题吗？
(14:15) Jeremy Au ：
我认为新加坡的能源结构中没有水电 ， 因为没有河流。
(14:20) Valerie Vu ：
那是越南。那是越南。也许 ， 是的 ， 越南仍然可以做 ......。
(14:23) Jeremy Au ： 地热 新加坡还没有真正意义上的地热。人们都在谈论地热 ， 但并不是真的。所以 oni 是真正的太阳能。显然 ， 目前的石油和天然气组合对新加坡来说非常便宜。新加坡并不使用煤炭。据我所知 ， 这可以忽略不计。如果我错了 ， 我就贴一个巨大的贴纸。我认为有趣的是 ， 新加坡正在着手建立一个核安全研究机构。几百名科学家和工程师将致力于核安全研究。但我认为 ， 从我的角度来看 ， 新加坡很难在没有核电的情况下实现零排放。如果你相信太阳能电池和电池之类的东西 ， ，
但我认为 ， 新加坡要想使用更多能源来满足所有需求 ， 并实现零排放 ， 唯一的办法就是使用核电。他们所谓的核安全研究实验室 ， 当然你并不需要核安全 ， 除非你最终不知道怎么做核。因此 ， 我认为政府以前曾提出过在新加坡的一个离岸岛屿上建设核电站的想法 ， 距离稍远一些。但我认为传统的核电站 ， 人们关注的是安全状况、辐射风险等等。是的。当然 ， 随着新型模块化反应堆的出现 ， 它们应该会更安全 ， 会自动关闭 ， 体积更小 ， 安全性能更好 ， ， ， ，
因此 ， 这就像是政府通过储罐等方式推测的高层对话 ， 但可以肯定的是 ， 新的实验室已经建立起来 ， 雇佣了数百名工程师来探索核安全 ， 所以对我来说 ， 我认为这是一个踏脚石。我只是认为 ， 亚洲的根本问题在于 ， ，
你明白我的意思吗？所以零净能源 ， 我认为你可以做到零净能源 ， 说每个人都可以使用现在同样多的能源。我们设定上限 ， 然后改用绿色能源。我认为这更可行。但现在 ， 所有的绿色能源都不足以满足要求 ， 对吗？你也看到了这一点。新加坡 ， 对吧？比如暂停数据中心。很多人对此并不满意 ， 因为 ， 是的 ， ， ， ， 现在数据中心的容量被其他人、其他工作岗位、其他外国直接投资拿走了、
(瓦莱丽-武
我认为我们必须依赖传统能源 ， 因为就像你说的 ， 可再生能源。还在路上。
(16:29) Jeremy Au ：
我无法想象因为你在外国直接投资中投入了一百万美元 ， 显然是在出售我们的工厂或服务、
无论如何 ， 你仍然需要能源。
(16:36) Valerie Vu ：
能源实际上是最大的因素 ， 当然不是最大的因素之一 ， 是他们留在或去另一个国家的最大因素。
(16:44) Jeremy Au ：
没错。是啊 ， 是啊。Yeah. 因为劳动力成本和土地成本 ， 但你知道 ， 这几乎是所有因素。
(16:50) Valerie Vu ：
是啊。我们输给了马来西亚和印尼两家公司 ， 但这些公司在越南的对话还在进行中。但就近期而言 ， 我们已经看到 ， 由于马来西亚和印尼拥有更可靠的能源和基础设施 ， 这些企业正在转向这两个国家。
(17:06) Jeremy Au ：
是的。我认为 ， 如果你不向人们提供能源基础设施 ， 不管它有多受欢迎 ， 人们都会说 ， 还是多元化吧。所以这很可惜。是的 ， 我认为马来西亚做得很好。就波动性而言 ， 他们没有任何电力行业的问题 ， 因为他们有马来西亚国家石油公司（ Petronas） ， 这是国内的石油生产商。然后国内的石油能源分配也还可以。因此 ， 他们不再有能源问题。
(17:26) Valerie Vu ：
他们还可以进行提炼。
(Jeremy au ：
是的 ， 没错。对 ， 没错。新加坡和马来西亚也有这种联合能力。所以在一起 ， ，
是啊。所以是的 ， 我认为能源是外国直接投资争夺战中的重要一环。实际上 ， 回过头来 ， 49% 的所有权要求很好奇。这背后的历史是怎样的？
(17:45) Valerie Vu ：
我不知道确切的历史 ， 但一直都是这样。我知道。你熟悉中国的外资所有权吗？我认为 ， 我们只是遵循中国法律的规定。是的。
(Jeremy au ：
因为在越南不能拥有银行或电信公司。我可以想象有很多外国直接投资会很乐意进入越南。
(18:05) Valerie Vu ：
但实际上 ， 所有权限制只适用于某些行业 ， 比如银行就非常敏感。我想韩国也有同样的规定 ， 同样的法律。我读到过一桩交易 ， 韩国金融银行被美国私募基金收购 ， 那是在 1997 年 ， 当时他们遇到了金融危机 ， 亚洲金融危机 ， 但谈判仍然很痛苦。韩国不想牺牲他们引以为傲的银行 ， 因为它有很多坏账。我想我们也是一样。这在很大程度上就像国家安全一样 ， 所以银行业、金融服务业等行业仍然受到政府的高度保护。但如果你想投资消费、经济、食品和饮料 ， 就没有外资所有权的限制了。
(18:48) Jeremy Au ：
是的 ， 有道理。
(18:49) Valerie Vu ：
教育 ， 是的 ， 没有。
(18:51) Jeremy Au ： ： ：
我想西贡银行的问题已经解决了吧？我没有听到更多的消息。
(18:55) Valerie Vu ：
是啊。没有更多消息了。
(Jeremy au ：
Jadi sudah selesai. 解决了。
(18:58) Valerie Vu ：
我不确定是否已经解决 ， 但最近有很多海外银行界人士访问越南。我不能告诉他们具体是谁 ， 但他们都认为现在是在越南投资的最佳时机 ， 因为你知道 ， 旧的垄断势力在技术上已经消失 ， 整个系统正在清理 ， 估值比以往任何时候都更具吸引力。因此 ， 这些外国投资者拥有大量现金 ， ， ， ， 他们都非常兴奋。他们想购买和投资的不仅仅是银行业。他们还想投资电动汽车、食品饮料和制造业。
(Jeremy au ：
有意思。我认为这很有道理。我的意思是 ， 如果你是一家外国银行 ， 你可以拥有一家国内银行高达 40% 或 49% 的股份。如果越南的 gdp 增长率继续保持在 7% ， 那么我们就需要完成大量的融资需求。在此之前 ， 所有这些坏账都很难进行核算、审计和交易。因此 ， 现在一切都清理干净了 ， 就像你说的那样。此外 ， 政府也很乐意为你们提供一些流动资金 ， 否则政府就无法印更多的钱来支持你们。
(19:56) Valerie Vu ：
是的。外国投资者意见不一。一个群体非常关注三党之间的政治和政策 ， 另一个群体则非常兴奋 ， 因为现在他们终于可以以更便宜的价格进入了。
(Jeremy au ：
是啊 ， 没错。然后一切都清理干净了 ， 现在他们在帮助政府 ， 因为帮助政府清理。还有一部分 ， 政策会像这样 ， 我们将使实践现代化 ， 带来最佳实践 ， 所有这些其他的东西。是啊。
(20:21) Valerie Vu ：
但总的来说 ， 他们都是 ， 两个集团都超级看好长期增长和潜力。
(Jeremy au ： 是的 ：
我觉得有趣的是 ， 我们每个月都在讨论越南是什么。现在 ， 每个月发生的事情既有好消息也有坏消息 ， 但其背后是每年 7% 的经济增长 ， 对吗？这就是目标。所以很高兴看到越南有望超过年度预期。那么 ， 这在你的投资组合中表现如何？
(瓦莱丽-武（ Valerie Vu） ： ： ：
事实上 ， 我所投资的大多数公司仍在持续增长 ， 这一点非常有趣。创始人不仅仅是超额承诺 ， 他们还真正实现了增长目标。其中一些公司甚至超过了目标 ， 因为他们并没有签订一些巨大的 B2B 合同 ， 这就拉动了增长。因此 ， 我可以看到整个国家的经济和增长都体现在非常小的企业中 ， 尽管金融市场的市场条件并不乐观 ， ， 但它们仍在快速增长。现在越南的金融市场流动性仍然很差。
(21:12) Jeremy Au ：
考虑到这一切 ， 您认为哪些行业表现较好？消费者表现更好？医疗保健行业表现更好？增长率是否有差异？
(21:21) Valerie Vu ：
是的。消费者医疗保健和教育。
(21:23) Jeremy Au ：
这是前三位。我的意思是 ， 教育在越南仍然很受欢迎。
(21:26) Valerie Vu ：
是的 ， 因为就像我提到的 ， 现在人们仍在继续付出 ， 投资于自己 ， 不仅父母投资于家庭 ， 而且雇员雇主也投资于雇员。
(21:35) Jeremy Au ：
是啊。很有道理。
(21:36) Valerie Vu ：
我真的从公司业绩中反映了这一点。
(21:39) Jeremy Au ：
我认为 ， 从投资和增长的角度来看 ， 教育对越南来说仍然是一个不二之选。那么 ， 你是指可自由支配的消费品 ， 如泡沫红茶和披萨 ， 还是指奢侈消费品 ， 如高档商品？你是怎么考虑的？
(21:55) Valerie Vu ：
不太投资奢侈品。我并不真正投资于奢侈品和高端市场 ， 而是更倾向于大众市场 ， 或者像平价奢侈品。我也鼓励越南的创始人 ， 并与他们讨论 ， 嘿 ， 也许是时候开始走向全球了。因此 ， 我们在过去的三、四个月里一直在进行这样的对话 ， 现在他们中的一些人已经准备好了 ， 还有一些人正在准备 ， 因为回顾过去两年 ， 如果我们能在国内和国际市场上都有稳定的收入 ， 那么与该地区的其他初创企业相比 ， 我们的整体表现会更好。是的 ， ，
(22:33) Jeremy Au ：
是的。然后你提到了医疗保健。越南医疗背后有什么故事？越南的医疗体系到底是怎样的？是公立的还是私立的？它是如何运作的？
(22:41) Valerie Vu ：
传统上 ， 我们依赖于公 我们依赖于公 医疗系统 ， 但随着人口的增长 ， 人们对生活的期望和质量的提高 ， 公 基础设施不足以满足人口的需求。因此 基础设施不足以满足人口的需求。因此 ， 最近私募股权投资的大部分投资都用于扩大私营医疗系统 ， 比如主要是医院。风险投资也很活跃 ， 但不如私募股权投资那么主要。我们的项目规模较小。对我们来说 ， ， 收购一家医院没有意义 但私募基金 ， 几乎所有的大公司 ， 都在越南至少投资了一家医院。因为如果以每百人拥有的医生数量来衡量 ， 我认为越南的比例低于周边国家。当然 ， 我们比新加坡低 我们比新加坡低 ， 但也比泰国、印度尼西亚和马来西亚低。因此 ， 基础设施已经不堪重负 基础设施已经不堪重负 因为人们的生活质量提高了 ， ， ， ， 私立医院和医疗保健企业得到了越来越多的投资和投资者的关注。 我们比新加坡低 ， 我们比新加坡低 我们比新加坡低 我们比新加坡低 我们比新加坡低 基础设施已经不堪重负 基础设施已经不堪重负 基础设施已经不堪重负 基础设施已经不堪重负 ，
(23:44) Jeremy Au ：
我觉得你说的这三点对我来说很自然 ， 因为我觉得这个故事在很多方面都是一样的。事实上 ， 各地的教育情况并不一致。所以我想谈谈印度尼西亚、泰国或菲律宾。我不会说 ， 我要说的是 ， 教育不一定那么强 ， 但这是其中的一个类别 ， 因为人们花更多的钱 ， 有更多的钱 ， 他们想投资在他们的孩子身上。因此 ， ， ， ， ， 我认为 ， 医疗保健也很受当地公 政策的影响 ， ， ， ， 越南曾经在 越南曾经在 Web3 、游戏和金融科技等领域非常火热。你怎么看这种情况？
(24:24) Valerie Vu ：
就 Web3 而言 ， 我认为在游戏活动、游戏投资活动方面会慢一些 ， 但其他创始人仍在建设 Web3 的基础设施或交易所 ， 但也许他们并没有真正宣传自己是一家越南公司。
(24:37) Jeremy Au ：
那这是一家全球性公司吗？
(24:39) Valerie Vu ：
全球公司 ， 但实际上团队中 90%的人 ， 包括 Debs ， 都在越南 ， 甚至创始人都是越南人。这就是 Axie Infinity 的情况。因此 ， 我可以说 ， Web3 的活动仍然非常活跃 ， 但他们并不一定再打出自己是越南公司的招牌。金融科技活动 我觉得有点慢。对越南而言。
(Jeremy au ：
我的意思是 ， 这与我们谈到的西贡银行和所有事情都有关系 ， 我觉得这个问题为大型银行的进入创造了机会 ， 为所有其他银行进行资本重组 ， 增加最佳实践。因此 ， 我认为金融业的高端市场存在机会。例如 ， 我不觉得有更多的开放式应用程序接口（ apis ）、银行应用程序接口（ apis ）、对小型金融科技公司开放更多的金融监管。我不知道。这是评估吗？
(25:24) Valerie Vu ：
是的。你说的没错。所以 ， 那些有正规执照、正规资本章程的老牌银行都做得很好。这反映了经济的健康状况 ， 因为顶级银行 Bank VP 已经实现了破纪录的盈利。我的意思是 ， 经济发展得很好 ， 但像金融科技初创公司这样的小公司 ， 没有执照 ， 没有可负担的资本成本 ， 没有现金 ， ， ， ， 他们的处境更加艰难。而且没有开放的沙盒。我认为这是最重要的部分。
(Jeremy au ：
没有开放的沙盒 ， 对吗？在政治或金融监管方面。所以我认为这是一个很大的问题 ， 我认为很多在东南亚做金融科技的人都觉得美国的金融科技很好。欧洲的人均 gdp 很高 ， 而且现有机构非常保守 ， 所以欧洲的金融科技很好。因此 ， 他们想把这种想法带到亚洲 ， 但我认为东南亚的监管是一个问题。另一个问题是人均 gdp 很低。因此可用于存款或投资的可支配收入实际上相当低。是啊。对
(26:22) Valerie Vu ：
越南最大的障碍是沙盒政策这一块。
(26:25) Jeremy Au ：
我的意思是 ， 新加坡的沙盒政策非常有力 ， 但问题是国内市场竞争非常激烈。这是其一。其二 ， 当然 ， 市场也不是很大。只有 600 万新加坡人。所以 ， 这就像一个零头。我认为印尼的金融科技做得相对较好 ， 因为我认为他们把印尼看作是一个拥有 3 亿人口的市场 ， ，
(26:46) Valerie Vu ：
是的。所以我同意 ， 金融科技在越南的发展比较艰难。
(26:50) Jeremy Au ：
现在还在挣扎。我的意思是 ， 明年情况可能会有所改变 ， 或者会有新的政策或其他什么。我觉得这很有趣 ， 因为两年前你问我 ， 我说大家都对越南的金融科技很感兴趣 ， 对吧？在风险投资方面。所以我们看到了这么多初创企业的创始人 ， 这么多风险投资的兴趣。而现在 ， 两年过去了 ， ，
(27:05) Valerie Vu ：
是啊
(Jeremy au ：
受益最大的是那些能适当调整资本结构的大银行。
(瓦莱丽-武 ：
他们甚至不必是大银行。它们可以只是中型或小型银行 ， 但要有执照。
(Jeremy au ：
是啊。事实上 ， 这是一个有趣的问题。过去一年 ， 我在东南亚看到更多的是初创企业试图收购小型银行以获得牌照。所以他们基本上是在说 ， 好吧 ， 我们不能在沙盒里玩 ， 但我们必须收购一家小银行来获得牌照。然后 ， 我们将应用我们的工具 ， 而不是 ， 我们不会把我们的工具卖给银行 ， 以提高生产力。我们会把工具卖给自己 ， 提高自己的生产力 ， ，
(27:38) Valerie Vu ：
是的 ， 但这只适用于 d 轮融资 ， 对吗？在越南 ， 我们没有那么多金融科技公司能做到 d 轮融资。
(27:44) Jeremy Au ：
是啊。所以我觉得我在东南亚肯定见过很多这样的情况 ： 你想筹集一大笔钱来收购银行。很明显 ， 这些创始人并不是刚毕业的大学生 ， ，
这些人通常已经是银行业的佼佼者。他们有一些家庭支持。他们已经有了一些合适的人。所以 ， 这是我看到的另一种推动力。
(28:03) Valerie Vu ：
我想 ， 在收购之后 ， 你如何确保该许可证实际上会有所帮助？
(28:09) Jeremy Au ：
是啊。问题是 ， 你还在与其他银行竞争 ， 对吧？所以 ， 现在你就像 ， 因为你通常在尽可能小的银行购买 ， 然后你仍然有可能像 1%的市场份额 ， 你仍然必须与每个人竞争。因此 ， 对于该资产类别来说 ， 这看起来并不像风险投资的结果 ， 但你知道 ， 对于私募股权基金来说 ， ，
(28:26) Valerie Vu ：
是啊。所以我想说的是 ， 也许有时候你没有买下执照是一种不幸中的万幸 ， 因为也许你买下执照之后 ， 市场就变坏了 ， 没有人再投资了 ， 市场上也没有流动性交易量了。所以我买了许可证 ， 然后市场就崩溃了。所以 ， 如果你没买银行或牌照 ， ，
(28:45) Jeremy Au ：
是啊。Yeah.
(28:46) Valerie Vu ：
至少对越南市场是这样。
(Jeremy au ：
是的 ， 我也这么认为。我的意思是 ， 我们谈论的是传统的零售银行业务、消费金融、直接面向消费者的金融业务 ， 或许在某种程度上也包括消费贷款。当然 ， 我知道最近每个人都很热衷于未接触到的渠道。还在继续吗？
(28:58) Valerie Vu ：
我想是的。我认为仍然存在 ， 尤其是农民融资。这个领域仍然存在。仍然得到一些关注和投资。
(29:05) Jeremy Au ：
我想, akses yang belum terjangkau ， 我的意思是 ， 它的美妙之处在于 ， 它是有担保的融资 ， 对吗？所以我们有抵押物 ， 也就是你下个月的工资 ， 我们今天把钱借给你。所以 ， ，
(29: 16) Valerie Vu ：
没必要 如果公司下个月破产了怎么办？你怎么知道？你怎么对公司进行尽职调查？你不是投资者。你不能要求全面的财务状况。
(29:28) Jeremy Au ：
没错
(29:28) Valerie Vu ：
你只是来为他们的员工提供财务健康解决方案。你无法看到他们的整个资产负债表。
(29:35) Jeremy Au ：
是啊。没错。也许我喝了太多 Ewa 创始人的 “酷爱” （Kool AID） ， 看了那么多关于 “哦 ， 太安全了” 的图片。其实不然。我的意思是 ， ，
(29:46) Valerie Vu ：
是的。可能有潜力 ， 但你得看看公司的资产负债表。
(29:50) Jeremy Au ：
是啊。好的。关于这一点 ， 我想总结一下三大收获。我认为 ， 首先 ， ，
其次 ， 感谢您分享越南对数据主权的要求 ， 以及外资所有权的要求 ， ，
最后 ， 感谢您分享了您对越南所有消费保健、金融科技以及教育领域投资前景的看法。谢谢。