"Untuk transaksi M&A di masa depan di Asia Tenggara, pembeli global atau regional yang khawatir tentang risiko manajemen, kompleksitas regulasi, atau volatilitas pasar akan menyusun mekanisme kesepakatan untuk menyelaraskan insentif jangka panjang. Baik melalui pembelian bertahap seperti akuisisi 60% saham Atome oleh Grab atau transaksi ekuitas penuh seperti akuisisi Tazapay oleh Circle, penyusunan pembayaran berdasarkan kinerja masa depan menyelaraskan tim manajemen dan mengurangi risiko ekstrem sambil melakukan ekspansi ke wilayah geografis baru." - Jeremy Au
"Kisah teknologi Asia Tenggara sebagian besar ditentukan oleh strategi super app: dimulai dengan titik permasalahan yang kompleks seperti transportasi, berkembang ke sektor kebutuhan sehari-hari seperti makanan dan bahan makanan, menawarkan solusi pembayaran yang lebih baik, dan pada akhirnya mendominasi layanan keuangan konsumen. Dengan infrastruktur dasar yang kini telah dibangun, permintaan yang belum terpenuhi terletak pada kredit dan pinjaman, yang menjadikan akuisisi fintech skala besar seperti pembelian Atome oleh Grab sangat strategis." - Wing Vasiksiri
"Akhirnya kita melihat transaksi M&A teknologi skala besar muncul dari Asia Tenggara, mulai dari Grab mengakuisisi Atome Financial senilai $1,5 miliar hingga Circle mengakuisisi Tazapay senilai $400 juta. Kesepakatan-kesepakatan ini menunjukkan bahwa platform layanan keuangan yang dibangun di Singapura, Indonesia, Malaysia, Thailand, dan Filipina telah mencapai skala, perizinan regulasi lintas batas, dan volume transaksi yang dibutuhkan untuk menjadi target bernilai tinggi bagi pembeli global dan raksasa teknologi publik." - Wing Vasiksiri
Wing Vasiksiri, investor dan pembangun ekosistem, kembali untuk mengupas dua kesepakatan M&A teknologi terbesar di Asia Tenggara dalam beberapa tahun terakhir, yang keduanya diumumkan dalam waktu seminggu: Grab mengakuisisi 60% saham Atome Financial dari Advance Intelligence Group senilai $1,5 miliar dengan pembayaran bertahap selama dua tahun untuk sisa 40% saham, dan akuisisi saham penuh Circle senilai sekitar $400 juta atas Tazapay yang didirikan di Singapura. Wing dan Jeremy Au membahas mengapa struktur kesepakatan lebih penting daripada angka-angka utama (pembayaran bertahap dan ekuitas adalah cara para pengakuisisi global dan regional memperhitungkan risiko tim manajemen Asia Tenggara), dan mengapa Grab menggunakan uang tunai yang tidak sepenuhnya dihargai oleh investor ritel AS untuk cerita pertumbuhan baru daripada dividen. Mereka juga membahas dorongan dana fintech kontra-siklik Singapura senilai lebih dari $200 juta, pertumbuhan e-commerce yang masih berasal dari Vietnam, Indonesia, dan Malaysia, mengapa Thailand dan Malaysia memenangkan booming pusat data sementara Singapura secara struktural tidak ikut serta, dan bagaimana OpenAI dan neolab masuk ke wilayah tersebut.
00:00 Akuisisi dan merger teknologi di Asia Tenggara meningkat: Grab mengumumkan kesepakatan senilai $1,5 miliar untuk Atome Financial, sementara Circle mengakuisisi perusahaan pembayaran B2B Tazapay senilai $400 juta.
03:14 Sinergi Grab dan Atome: Menggabungkan jaringan ritel BNPL offline dengan layanan pesan antar makanan untuk membangun vektor ortogonal melawan Sea Group.
04:38 Struktur kesepakatan unik di sektor teknologi regional: Bagaimana pembelian bertahap dan mekanisme yang terkait dengan kinerja mengurangi risiko bagi pembeli dan menyelaraskan tim manajemen.
06:36 Penjaminan sebagai keunggulan kompetitif: Grab memanfaatkan rekam jejak kredit Atome di berbagai negara, jalur utang institusional, dan skala portofolio.
11:08 Penggunaan kas strategis: Grab memanfaatkan kas neraca untuk akuisisi strategis dengan pertumbuhan tinggi, bukan pembelian kembali saham di pasar publik secara tradisional.
12:51 Circle mengakuisisi Tazapay: Lisensi regulasi lintas batas dan infrastruktur pembayaran global membuka peluang keuntungan 6x lipat bagi investor VC awal.
18:02 Inisiatif fintech Singapura senilai lebih dari $200 juta: Pendanaan publik turun tangan di tengah musim dingin penyebaran modal ventura untuk mendukung jalur keluar regional yang terbukti berhasil.
19:50 Lonjakan e-commerce di seluruh Asia Tenggara: Pertumbuhan dua digit dalam instalasi aplikasi di Vietnam, Indonesia, dan Malaysia menciptakan peluang startup sekunder.
26:02 Laboratorium AI terdepan berekspansi ke APAC: OpenAI dan neolabs mendirikan kantor pusat di Singapura dan meluncurkan program akselerator di Thailand.
27:18 Ledakan pusat data di Thailand dan Malaysia: Ketersediaan daya yang melimpah, lahan murah, dan model "bawa-chip-Anda-sendiri" mendorong investasi perusahaan hyperscaler Tiongkok.
Kata kunci: Teknologi Asia Tenggara, M&A, Grab, Atome, Circle, Tazapay, Akuisisi Fintech, Fintech Singapura, Pusat Data Thailand, BNPL, Pembayaran Lintas Batas, Strategi Super App, Modal Ventura Asia Tenggara
Ingin mendapatkan informasi terbaru, akses ke transkrip, dan undangan acara eksklusif? Daftar sekarang - Gratis!
Perkenalan
Jeremy Au: Hai, Wing. Senang bertemu denganmu.
Jeremy Au: Bagaimana kehidupanmu?
Wing Vasiksiri: Sama. Ya, pindah ke Singapura hampir setahun yang lalu, jadi merasa cukup nyaman dengan semua yang terjadi di sini, dan bersemangat untuk kembali aktif lagi.
Wing Vasiksiri: Kurasa ini kedua kalinya kita mengobrol sejak aku pindah ke sini, senang sekali bisa terhubung kembali dan bertukar kabar.
Jeremy Au: Ya, pertemuan terakhir dilakukan secara tatap muka, jadi sekarang kita melakukannya secara daring karena Anda sedang bepergian untuk bekerja, tetapi senang bertemu dengan Anda. Jadi, saya rasa salah satu hal yang ingin kita bicarakan adalah berita terbaru, dan menurut saya cukup menarik baru-baru ini kita melihat beberapa transaksi merger dan akuisisi terjadi.
Dua Perusahaan Fintech Melakukan Akuisisi dalam Satu Minggu
Jeremy Au: Saya kira kita melihat bahwa Grab baru saja membeli 60% saham Atome, yang merupakan grup beli sekarang, bayar nanti di bawah Advance Intelligence Group. Dan saya rasa Anda yang menyebutkan dan mengingatkan saya bahwa Circle Internet Group, stablecoin USDC, baru-baru ini mengakuisisi Tazapay, yang merupakan perusahaan transaksi dan pembayaran B2B, yang juga merupakan kesepakatan senilai sekitar $400 juta, jadi ini adalah waktu yang cukup menarik saat ini.
Wing Vasiksiri: Ya, saya rasa ini sangat menarik. Saya rasa dengan berita Atome yang baru saja terungkap tadi malam, kan? Jadi Grab mengumumkan bahwa mereka akan membeli 60% saham Atome Financial seharga 1,5 miliar. Jadi itu akuisisi yang cukup besar, akuisisi yang sangat besar untuk kawasan ini, dan saya rasa kesepakatannya adalah sisa 40% akan dibeli dalam dua tahun ke depan setelah tahap pertama selesai.
Wing Vasiksiri: Tapi ini sangat menggembirakan. Saya pikir ini, bersamaan dengan berita Circle dan Tazapay minggu lalu, banyak pertanyaan yang diajukan investor seputar likuiditas, divestasi — kita akhirnya melihat merger dan akuisisi skala besar terjadi di wilayah ini. Saya tidak tahu apakah ini kebetulan bahwa pengumuman tersebut terjadi hampir seminggu setelah satu sama lain, tetapi saya sangat berharap ini adalah awal dari lebih banyak kabar baik yang akan datang dan lebih banyak divestasi likuiditas yang kita lihat di Singapura, di seluruh Asia Tenggara.
Wing Vasiksiri: Saya rasa hal yang menarik di sini adalah kedua perusahaan ini memiliki karakteristik yang serupa, bukan? Perusahaan fintech dan juga terutama melayani Asia Tenggara. Jadi tampaknya kita telah sampai pada titik di mana perusahaan yang membangun di bidang jasa keuangan memiliki pasar yang cukup besar, melayani cukup banyak pelanggan sehingga mereka menjadi target akuisisi dan penjualan yang menarik bagi beberapa perusahaan besar, dan ya, semoga ini terus berkembang pesat.
Sinergi Grab dan Atome Melawan Sea Group
Jeremy Au: Luar biasa. Dan saya rasa saya juga ingin membicarakannya, seperti apa sinergi di atas kertasnya, ya, dalam hal bagaimana dan mengapa kesepakatan ini masuk akal. Saya pikir dari perspektif Grab, ini masuk akal. Mereka memiliki basis konsumen yang sangat besar, kan? Semua orang menggunakan layanan transportasi. Mereka juga memiliki pengemudi, dan mereka memiliki banyak bisnis kecil. Sedangkan Atome, mereka jelas memiliki layanan beli sekarang, bayar nanti, yang merupakan bentuk pinjaman, dan saya pikir mereka juga memiliki banyak pedagang. Jadi saya pikir di atas kertas ada banyak sinergi penjualan silang. Yang saya anggap cukup menarik adalah, selain menggandakan ukuran portofolio pinjaman berdasarkan unggahan LinkedIn mereka, saya pikir menarik bahwa mereka membeli 60% perusahaan, yang menurut saya agak menarik karena biasanya Anda melihat mereka membeli 100% perusahaan, kan?
Jeremy Au: Itu adalah contoh klasik merger dan akuisisi teknologi. Jadi, memilih untuk membeli 60% saham di muka dan mengikat 40% sisanya ke dalam kerangka kerja yang berorientasi pada kinerja, saya pikir itu adalah mekanisme yang cukup menarik karena Anda tidak melihat hal seperti itu di Silicon Valley. Saya tidak bisa memikirkan banyak transaksi di mana mereka melakukan hal itu.
Jeremy Au: Saya rasa alasannya adalah karena menurut saya hal itu mencegah Anda membayar terlalu mahal, kan? Anda membeli 60% sekarang, lalu Anda melihat apakah Atome menyusut — maka itu menjadi pengungkit alami pada harga transaksi untuk 40% sisanya. Tetapi jika Atome tumbuh lebih besar, maka Anda membayar lebih banyak, kan?
Jeremy Au: Jadi, ini menguntungkan kedua belah pihak. Saya pikir struktur transaksinya cukup menarik.
Wing Vasiksiri: Ya, Anda benar. Sebenarnya kita tidak sering melihat hal seperti ini, dan mungkin ini menunjukkan bahwa pihak pengakuisisi masih memiliki pengaruh pasar, bukan? Anda mungkin tidak akan melihat hal seperti ini jika ada lebih banyak pihak pengakuisisi yang bersaing untuk membeli aset yang sama.
Strategi Aplikasi Super dan Vertikal yang Kurang Terlayani
Wing Vasiksiri: Tapi ya, saya pikir pertanyaan yang Anda ajukan mengenai di mana sinergi berada juga merupakan pertanyaan yang bagus dan sesuatu yang perlu kita bicarakan sedikit, bukan? Saya pikir jika kita melihat gambaran yang lebih luas, Asia Tenggara sebagian besar... kisah teknologi di sini adalah tentang strategi super app, bukan?
Wing Vasiksiri: Di pasar negara berkembang, pengguna biasanya hanya peduli pada dua hal, yaitu harga dan kemudahan. Jadi, strategi super app membantu menawarkan lebih banyak layanan di satu tempat, sehingga menghasilkan pengalaman pelanggan yang lebih baik. Dan saya pikir Anda dapat menggeneralisasikan pendekatan Grab/Gojek sebagai sesuatu seperti ini, di mana, pertama, Anda mulai dengan titik permasalahan yang sangat besar, bukan?
Wing Vasiksiri: Yaitu transportasi di beberapa kota terpadat di dunia. Anda berekspansi ke titik permasalahan vertikal lainnya, bahan makanan, apotek, makanan. Anda menawarkan cara pembayaran yang lebih baik, 10x cara pembayaran, GrabPay, GoPay, dan kemudian Anda akhirnya berekspansi dan mendominasi seluruh transaksi keuangan konsumen, bukan? Dan saya pikir di sinilah kita melihat pendekatan pinjaman, BNPL (Buy Now Pay Later/Beli Sekarang dengan Kredit), berperan.
Wing Vasiksiri: Dan saya pikir strategi super app berhasil karena ketika aplikasi-aplikasi ini mulai muncul, ada kekurangan infrastruktur dasar yang memungkinkan banyak solusi vertikal untuk berkembang, bukan? Saya pikir ada suatu masa, dan mungkin masih ada, di mana hal-hal seperti pembayaran, pencegahan penipuan — Grab dan Gojek mungkin memiliki teknologi terbaik di kelasnya untuk banyak hal ini, bukan?
Wing Vasiksiri: Jadi mereka membangun infrastruktur itu dan kemudian melakukan ekspansi secara horizontal. Dan sekarang jika Anda melihat dari perspektif yang lebih luas, di mana pertumbuhan dan permintaan yang masih belum terpenuhi? Saya pikir itu adalah industri-industri dasar seperti perawatan kesehatan, pendidikan, logistik, dan kredit khususnya, yang membuat akuisisi Atome ini sangat menarik.
Penjaminan sebagai Benteng Pertahanan Sejati
Jeremy Au: Saya rasa inti dari semuanya, jika dipikirkan, bukan hanya jangkauannya, tetapi juga kemampuan Atome dalam melakukan underwriting. Itu bukan keahlian yang mudah dimiliki di Asia Tenggara. Saya telah melihat banyak perusahaan teknologi keuangan di Asia Tenggara, dan saya rasa banyak tim yang hanya mengatakan bahwa underwriting itu penting, tetapi kemudian gagal memberikan underwriting yang baik karena mungkin pasarnya, mungkin cara mereka melakukan underwriting, mungkin bahkan struktur dan jenis pinjaman yang mereka berikan, dan akibatnya terjadi kehancuran selama lima tahun terakhir, yang benar-benar menjadi pengalaman belajar yang menarik. Dan saya rasa itulah alasan Grab membeli Atome — untuk memiliki kemampuan tersebut.
Jeremy Au: Tapi juga, saya pikir sampai batas tertentu mungkin bahkan jalur utang dari bank-bank yang mempercayai Atome untuk melakukan penjaminan hingga saat ini juga. Ini bukan hanya tentang penjaminan, kan, tetapi juga rekam jejak penjaminan yang memungkinkan Anda memiliki portofolio pinjaman yang besar.
Wing Vasiksiri: Ya, mereka jelas beroperasi dalam skala besar, kan? Persis seperti yang Anda katakan. Saya akan menunjukkan beberapa angka di sini. Pendapatan bersih tahunan 2025 lebih dari $500 juta dari portofolio GMV tahunan $6 miliar di Singapura, Malaysia, Filipina, Indonesia, Thailand. 25 juta pengguna yang melakukan transaksi secara kumulatif.
Wing Vasiksiri: Jadi mereka sudah mencapai skala besar, dan jujur saja, ini tampaknya sangat cocok untuk Grab dan apa yang mereka coba lakukan dengan ekspansi mereka, bukan? Saya pikir Grab jelas memiliki beberapa tantangan di pasar publik, dan saya pikir akuisisi seperti ini sangat sinergis bagi mereka, sempurna untuk skala mereka.
Jalur Penggalangan Dana Atome yang Tidak Biasa
Wing Vasiksiri: Saya rasa mungkin hal menarik lain yang perlu dibahas sedikit adalah bahwa Atome bukanlah startup tipikal yang Anda lihat di wilayah ini, bukan? Ini bukan seperti kisah pendanaan awal, Seri A, Seri B yang tipikal. Mereka sebenarnya adalah lini bisnis yang dibentuk di dalam grup yang lebih besar. Jadi, itu bukan perusahaan yang berdiri sendiri, bukan?
Wing Vasiksiri: Saya rasa pendirinya, Jeff Chen, mendirikan grup Advance Intelligence Group ini pada tahun 2016. Kemudian dia memulai berbagai solusi berbeda di dalam grup tersebut, Atome menjadi salah satunya. Dan jika Anda melihat sejarah penggalangan dana mereka, mereka tidak perlu mengumpulkan pendanaan awal (seed funding) seperti pada umumnya, yaitu Seri A atau Seri B.
Wing Vasiksiri: Saya lihat di sini mereka mengumpulkan pendanaan Seri C yang besar pada tahun 2019 dan kemudian pendanaan Seri D sebesar $400 juta dari SoftBank, Warburg Pincus, Vision Plus Capital, EDBI, dan Northstar. Jadi, ini lebih terlihat seperti perusahaan pertumbuhan yang didukung oleh PE (Private Equity) dibandingkan dengan startup teknologi berpertumbuhan tinggi yang mengumpulkan modal dari VC (Venture Capital) pada umumnya yang mungkin kita dengar dan bicarakan.
Wing Vasiksiri: Tetap sangat menarik, tapi ya, sangat menarik untuk melihat bentuk bisnis yang berbeda mencapai skala ini dan berkinerja sangat baik.
Jeremy Au: Ya, pasti itu merupakan negosiasi yang sangat alot antara kedua konglomerat ini yang sama-sama memiliki kemampuan untuk terus berkembang. Grab sudah memiliki solusi fintech sendiri serta kemitraan bank digital dengan GXS.
Jeremy Au: Sedangkan, seperti yang Anda katakan, Advance Intelligence Group juga memiliki konglomeratnya sendiri. Jadi pasti negosiasi di sana sangat menarik. Saya pikir beberapa bagian lain dari transaksi yang ingin saya pikirkan adalah hasil yang baik bagi para pemegang saham. Dan saya akan mengatakan ya, karena setahu saya Advance Intelligence Group dihargai sekitar 2 miliar dolar, kan? Saya rasa pada tahun 2021. Jadi jika Anda menjual sekitar 60% dari satu unit bisnis dengan harga efektif 2 miliar dolar juga, maka Anda sebenarnya dihadapkan pada titik keputusan — seperti apa sisa 40% itu nantinya, kan? Apakah akan menjadi 2 miliar dolar lagi?
Jeremy Au: Apakah nilainya akan mencapai $4 miliar jika mereka berkinerja baik? Jadi, itu semua adalah peluang untuk mengembangkan bisnis. Dan saya yakin Advance Intelligence Group sedang membuat beberapa keputusan di sana untuk mengatakan, "Hei, ini harga terbaik daripada berjalan sendiri dengan Atome."
Jeremy Au: Itu pilihan yang menarik bagi Advance Intelligence Group, dan saya juga penasaran bagaimana alirannya. Apakah dana tersebut akan diinvestasikan kembali ke bagian bisnis Advance Intelligence Group lainnya, atau akan digunakan untuk membayar kembali pemegang saham awal di bisnis mereka sendiri? Jadi, itu sebenarnya pengalaman yang cukup menarik.
Grab sebagai Akuisisi Aktif
Wing Vasiksiri: Ya, tentu saja. Mereka yang mengambil keputusan, kan? Mereka mendapatkan likuiditas, dan ini sangat berarti bagi perusahaan induk juga, kan? Ini akuisisi besar-besaran. Jadi sepertinya ini kemenangan besar, saya yakin, bagi pemegang saham awal, manajemen, dan karyawan. Saya rasa cerita sampingan lainnya di sini adalah Grab belakangan ini sedang gencar melakukan akuisisi, kan?
Wing Vasiksiri: Saya rasa ini akuisisi ketiga mereka tahun ini. Mereka membeli Stash sebelumnya seharga 425 juta dolar. Dan kemudian Foodpanda Taiwan seharga 600 juta dolar. Jadi Grab tampaknya benar-benar berinvestasi dan mencoba untuk tumbuh, mungkin mencapai profitabilitas, dan mungkin persaingan yang mereka lihat dari GoTo dan GoPay di Indonesia yang memicu sebagian dari hal ini.
Wing Vasiksiri: Tapi ya, bagaimanapun juga, saya pikir ini adalah waktu yang tepat untuk menjadi seorang pendiri di kawasan ini, menjadi seorang investor di kawasan ini, dan menyaksikan beberapa perkembangan yang sangat menarik ini.
Jeremy Au: Ya, saya rasa ini menarik bagi Grab karena beberapa hal yang kita bicarakan dalam percakapan kita sebelumnya adalah bahwa Asia Tenggara membutuhkan pendekatan keluar melalui M&A (merger dan akuisisi), kan, untuk startup yang tidak perlu sampai ke IPO.
Jeremy Au: Tapi sekarang Grab bertindak sebagai pengakuisisi aktif. Saya pikir jika Anda melihat Grab dari perspektif investor ritel AS yang terdaftar di bursa saham, cukup menarik untuk melihat hal itu. Menurut saya, dari perspektif saya, mereka masih sedikit kurang diperhitungkan, karena dari perspektif investor ritel AS, mereka sebenarnya tidak menggunakan Grab atau merasakan keberadaan Grab.
Jeremy Au: Jadi, jika Anda melihat Grab sebagai perusahaan publik, mereka... mengeluarkan banyak uang tunai. Dan saya pikir transaksi ini cukup cerdas karena pada dasarnya Anda mengambil uang tunai yang Anda miliki yang belum sepenuhnya dihargai oleh investor ritel dan menggunakannya untuk melakukan akuisisi untuk lini bisnis baru yang merupakan kisah pertumbuhan baru bagi investor ritel.
Jeremy Au: Saya pikir ini mungkin penggunaan uang tunai yang terbaik. Sebagai contoh, misalnya, perusahaan minyak dan gas memberikan dividen kepada pemegang saham untuk menaikkan harga saham, itu juga merupakan pendekatan lain, kan, jika Anda memiliki semua uang tunai itu. Jadi saya pikir ini juga merupakan pendekatan yang sangat menarik.
Circle mengakuisisi Tazapay senilai $400 juta
Jeremy Au: Satu lagi yang juga menarik dari sudut pandang saya adalah Tazapay. Saya pikir itu adalah kisah M&A yang jauh lebih bersih. Mereka didirikan pada tahun 2020. Saya rasa mereka mengumpulkan sekitar $60 juta melalui pendanaan tahap awal dan Seri A sejauh ini dari Peak XV dan Saison Capital, serta PayPal, dan kemudian mereka diakuisisi seharga $400 juta.
Jeremy Au: Jadi ya, itu sekitar 6 kali lipat keuntungan, yang merupakan hasil yang bagus. Dan saya pikir saya akan mengatakan itu hasil yang luar biasa jika Anda memikirkannya karena dalam enam tahun, Anda mendapatkan keuntungan 6 kali lipat, dan transaksi berhasil ditutup. Ya, itu cukup bagus.
Wing Vasiksiri: Ya, tidak, 100%. Saya pikir itu adalah berita menarik minggu lalu, dan sangat bagus bahwa kita memiliki serangkaian pelepasan dan akuisisi yang menarik di sini.
Wing Vasiksiri: Tapi ya, mereka perusahaan yang relatif muda. Saya ingat melihat putaran pendanaan awal mereka selama masa COVID, yang menurut saya dipimpin oleh Peak XV, kan? Saya rasa pendirinya, Rahul, adalah pendiri yang terkenal, kan? Dia bekerja di PayPal selama 10 tahun. Memimpin pertumbuhan pendapatan Stripe di APAC, jadi memiliki latar belakang pembayaran yang sangat mendalam.
Wing Vasiksiri: Jelas mereka mengidentifikasi masalah, tahu bagaimana mengeksekusi untuk menyelesaikan masalah itu, dan melakukannya dengan sangat, sangat baik. Saya pikir hal yang menarik di sini adalah mereka memulai di Singapura, kan? Saya percaya mereka mulai melayani pasar regional lokal, tetapi mereka tumbuh cukup besar.
Wing Vasiksiri: Saya membaca bahwa mereka memiliki jalur pembayaran di lebih dari 100 pasar. Mereka memiliki lisensi dari MAS, tetapi juga FINTRAC di Kanada, AUSTRAC di Australia, FinCEN di Amerika Serikat. Jadi, ini benar-benar bisnis global yang dibangun dari wilayah ini, dan Circle sebenarnya adalah pihak yang memimpin pendanaan Seri B mereka, seingat saya.
Wing Vasiksiri: Dan kemudian akhirnya datang dan membeli perusahaan tersebut. Saya yakin ini adalah jalan keluar yang bagus bagi para pendiri dan investor awal. Mereka mengumpulkan 60 juta, jadi kita tidak tahu berapa valuasi di putaran selanjutnya, tetapi ini sangat berarti. Kita tidak sering melihat akuisisi sebesar ini dari wilayah ini dalam jangka waktu ini, jadi saya pikir ini bagus untuk semua pihak yang terlibat.
Wing Vasiksiri: Ini jelas menguntungkan Circle dan rencana mereka, kan? Saya yakin Circle, sebagai perusahaan publik yang terdaftar di AS, mungkin merasakan sedikit tekanan dari Stripe dan apa yang mereka lakukan dengan USDC terbuka bersama Visa, MasterCard, dan sejumlah perusahaan pembayaran lainnya. Tapi saya yakin, USDC masih berada di urutan kedua setelah USDT.
Wing Vasiksiri: Dengan membeli Tazapay, mereka mendapatkan akses langsung ke infrastruktur dan sistem keuangan yang telah dibangun tim. Jadi, ya, selamat kepada semua yang terlibat di sini. Saya pikir ini luar biasa.
Menyelaraskan Insentif dengan Sistem Saham Penuh dan Pembayaran Berdasarkan Kinerja
Jeremy Au: Ya, saya pikir ada banyak sinergi yang menarik, dan ini adalah sesuatu yang kurang saya pahami. Antara Wing dan saya, saya pikir Wing jauh lebih kompeten dalam hal Bitcoin dan kripto daripada saya. Saya lebih berfokus pada perspektif bisnis dunia nyata. Tapi saya pikir satu hal yang menarik adalah, seperti yang saya katakan, bagi Circle, ini masuk akal — ini adalah ekspansi geografis, bukan?
Jeremy Au: Ini mencakup banyak negara yang belum mereka cakup. Ini adalah cerita yang bagus dan menarik. Saya pikir yang menarik bagi saya juga adalah bahwa ini, saya yakin, juga merupakan kesepakatan saham penuh. Jadi sampai batas tertentu, itu juga memiliki nuansa yang sedikit berbeda, menurut saya, di Asia Tenggara dibandingkan di AS.
Jeremy Au: Di AS, akuisisi biasanya dilakukan secara tunai, kan? Mungkin setengah tunai, setengah ekuitas, atau sebagian besar juga dalam bentuk tunai. Jadi saya pikir ini adalah ciri khas unik Asia Tenggara lainnya di mana kesepakatannya sepenuhnya berupa saham. Saya pikir kesamaan, dan menurut saya kurang dihargai, antara akuisisi Tazapay dan akuisisi Atome adalah bahwa saya merasa transaksi mereka disusun untuk meningkatkan kinerja tim manajemen.
Jeremy Au: Jadi, ketika Anda melakukan transaksi ekuitas penuh di Circle, Anda tetap termotivasi untuk terus mengembangkan bisnis. Anda tidak ingin saham Circle turun, dan sebagainya. Tentu saja, seberapa besar dampak yang akan Anda berikan di Circle sebagai Tazapay adalah pertanyaan lain sama sekali.
Jeremy Au: Namun, ekuitas adalah cara untuk menyelaraskan insentif untuk pertumbuhan jangka panjang, dan sebaliknya juga untuk akuisisi Atome oleh Grab. Itu juga—fakta bahwa Anda membeli 60% dan mengatakan kita akan membeli 40% dalam beberapa tahun ke depan berdasarkan bagaimana kinerja berjalan juga merupakan upaya penyelarasan kinerja, bukan?
Jeremy Au: Jadi menurut saya kesimpulan utamanya adalah bahwa untuk transaksi M&A di masa depan, bentuk transaksi tersebut adalah bahwa pembeli global atau regional yang khawatir tentang risiko inheren dari tim manajemen dan mungkin bahkan risiko regulasi atau risiko pasar dari perusahaan Asia Tenggara akan menyusun mekanisme mereka sesuai dengan hal tersebut untuk menyelaraskan insentif tersebut dan mengurangi risiko ekstrem, bukan? Atau risiko jurang dari tim manajemen sehingga mereka mundur dan tidak benar-benar membantu mereka mendorong ekspansi ke wilayah baru.
Wing Vasiksiri: Ya. Ya, tentu saja. Saya pikir hal itu menunjukkan bahwa kedua pihak yang mengakuisisi ini sangat menghargai tim manajemen yang ada. Mereka ingin tim tersebut terus bekerja dan berkembang.
Wing Vasiksiri: Dan itu bukan hal yang aneh di AS, di mana ada semacam "belenggu emas" (golden handcuffs) yang harus Anda jalani selama empat tahun. Saya pikir ini adalah akuisisi yang bagus untuk kedua perusahaan ini, jadi ya, sangat menarik untuk dilihat.
Dorongan Fintech Singapura Senilai Lebih dari $200 Juta
Jeremy Au: Ya. Saya rasa, jika dilihat dari perspektif yang lebih luas, ini kembali pada Singapura yang terus menjadi pusat teknologi keuangan. Saya pikir menarik juga bahwa, sementara kita terus mengalami "musim dingin" pendanaan VC dalam hal penyebaran dana, pemerintah Singapura sebenarnya sedang mengumpulkan dana lebih dari $200 juta untuk dana teknologi dan fintech tahap awal melalui berbagai kementerian dan organisasinya.
Jeremy Au: Jadi menurut saya menarik untuk melihat Singapura turun tangan untuk menyuntikkan likuiditas ke sektor fintech tahap awal, yang menurut saya merupakan pilihan yang baik karena sudah ada bukti keberhasilan divestasi. Ada minat yang terbukti dan juga ekosistem yang hebat dengan Singapura sebagai pusat fintech, sehingga ada banyak sinergi dengan strategi pusat keuangan untuk Singapura.
Wing Vasiksiri: Jadi menurut saya ini langkah yang cukup bagus dari Singapura untuk mendorong hal ini di tengah "musim dingin" pendanaan VC.
Wing Vasiksiri: Ya, saya rasa pemerintah cukup baik dalam memikirkan area investasi mana yang strategis dan diprioritaskan untuk negara ini. Jelas, fintech adalah salah satunya, dan pemerintah benar-benar memperkuat upaya yang telah dilakukan Singapura selama ini untuk memantapkan posisinya sebagai salah satu pusat fintech terkemuka di dunia, bukan?
Wing Vasiksiri: Anda memiliki lisensi MAS, Anda memiliki Fintech Sandbox yang memungkinkan orang untuk bereksperimen. Anda memiliki kedekatan dengan semua pasar besar lainnya. Jadi, ketika sebuah perusahaan fintech berkembang di Singapura, mereka biasanya dengan cepat berekspansi ke Vietnam, Indonesia, Thailand, Malaysia. Itu membutuhkan pembangunan semua konektivitas ini, integrasi perbankan dari awal di setiap negara yang Anda kunjungi.
Wing Vasiksiri: Jadi, Anda pada akhirnya membangun banyak keterampilan dan infrastruktur yang dibutuhkan untuk melakukan itu. Saya telah melihat banyak inisiatif seputar manufaktur canggih, robotika, jadi saya benar-benar berpikir bahwa ini adalah waktu yang menarik untuk berinvestasi di sini.
Pertumbuhan E-Commerce dan Gelombang Konsumen Berikutnya
Wing Vasiksiri: Statistik lain yang saya lihat dan cukup menarik adalah tentang pertumbuhan e-commerce di Asia Tenggara. Ada perusahaan analitik bernama Adjust yang merilis laporan baru tentang penggunaan dan unduhan aplikasi e-commerce, dan Vietnam, Indonesia, dan Malaysia berada di tiga peringkat teratas. Jadi, ini sangat menarik — kita berpikir bahwa kita sudah mencapai skala yang memadai dengan banyak layanan dasar seperti e-commerce, tetapi Anda melihat bahwa masih ada banyak potensi pertumbuhan.
Wing Vasiksiri: Seperti di Vietnam, instalasi naik 42%, sesi naik 21%. Indonesia, 36% dan 62%. Malaysia, 14%, 38%. Dan ini semua dari buletin Asia Tech Review milik John Russell, jadi terima kasih kepadanya. Tapi ya, saya pikir ada banyak implikasi hilir dari ini, kan? Yang saya pikirkan adalah bagaimana startup tahap awal perlu bertindak atas hal ini karena penerima manfaat yang jelas dari pertumbuhan ini adalah konglomerat besar, Lazada, Shopee, Sea Limited di dunia, kan?
Wing Vasiksiri: Mereka adalah orang-orang yang jelas berada di posisi terdepan di seluruh wilayah ini. Tetapi saya pikir dengan konsumen mengunduh aplikasi ini, berbelanja online, menghabiskan lebih banyak waktu online, mungkin ada beberapa konsekuensi sekunder bagi munculnya perusahaan-perusahaan konsumen baru lainnya. Kita belum melihat hal itu dalam beberapa waktu, bukan? Kita belum melihat banyak perusahaan konsumen baru yang hebat dibangun dari wilayah ini dalam waktu yang lama.
Wing Vasiksiri: Kami telah melihat banyak fokus pada bisnis B2B, tetapi akan menarik untuk melihat apakah dorongan positif ini pada akhirnya juga menciptakan banyak bisnis konsumen di sini.
Menyerang Petahana Secara Langsung Jarang Berhasil
Jeremy Au: Saya rasa itu sebenarnya pengingat yang bagus tentang beberapa hal di benak saya. Tapi saya pikir yang pertama adalah Grab ditambah Atome adalah pesaing Shopee dan Sea Group, kan?
Jeremy Au: Karena Atome banyak bekerja sama dengan ritel offline mereka, kan? Untuk toko-toko beli sekarang, bayar nanti, dan kemudian Grab secara historis lebih fokus pada makanan dan pengiriman. Jadi, ketika Anda menggabungkan makanan dan pengiriman ditambah ritel, jelas semua pengantar Grab mengambil makanan dari toko-toko ritel.
Jeremy Au: Jadi, ini sebenarnya vektor ortogonal yang cukup menarik melawan Sea Group, yang sebagian besar beroperasi secara online, kan? Dari sekian banyak e-commerce. Jadi saya pikir saya akan tertarik untuk melihat apa langkah balasan Sea Group, kan? Karena Sea Group juga memiliki solusi beli sekarang, bayar nanti di dalam aplikasi mereka, yang telah saya lihat. Jadi saya pikir akan menarik untuk melihat bagaimana persaingan yang ramah, atau setidaknya kompetisi, ini akan terbentuk.
Jeremy Au: Saya rasa bagian lainnya adalah ini merupakan pengingat yang baik bahwa beberapa sektor industri akan jenuh seiring waktu, bukan? Dan akhirnya akan ada beberapa pemimpin pasar, pelopor pertama, dan penerus. Jika Anda melihat layanan transportasi daring di Amerika, hanya ada Uber dan Lyft, bukan? Itu sudah ada. Di Asia Tenggara ada Grab dan, mungkin juga, Gojek. Dan saya rasa begitu pasar tumbuh dan mencapai skala pemimpin, akan sulit untuk membangun aplikasi lain.
Jeremy Au: Dan saya ingat seseorang baru-baru ini mengeluh tentang bagaimana di Malaysia, sekitar 15 perusahaan layanan transportasi daring telah diluncurkan dalam beberapa tahun terakhir, dan semua orang berkata, "Mengapa masih ada lebih banyak aplikasi transportasi daring yang muncul sekarang? Bukankah pasar ini sudah jenuh?"
Jeremy Au: Jadi, menurut saya para pendiri harus mempertimbangkan hal ini dengan matang — begitu suatu sektor telah jenuh, Anda benar-benar harus mendekatinya dari sudut pandang yang berbeda. Bagi Uber dan Lyft di Amerika, pesaing yang mereka khawatirkan sekarang adalah Cybercab, bukan? Yaitu Tesla yang membuka sektor baru ke taksi tanpa pengemudi. Yang lainnya, tentu saja, adalah Waymo, bukan? Karena keduanya adalah kendaraan otonom 100%, tanpa manusia, sedangkan Uber dan Lyft memiliki tenaga kerja manusia, bukan? Jadi, saya pikir startup tahap awal benar-benar harus mempertimbangkan dengan matang apakah mereka dapat menyerang atau melawan Grab-Atome dan Shopee secara langsung.
Wing Vasiksiri: Ya, tentu saja. Ini sangat menantang, bukan? Para pemain ini berskala besar, mereka bergerak sangat cepat, jadi saya rasa menghadapi mereka secara langsung mungkin bukan strategi yang tepat. Hampir seperti Anda harus menemukan ceruk pasar Anda sendiri dan membangun spesialisasi dari sana lalu melakukan ekspansi, bukan? Kita belum melihat banyak pasar konsumen yang tervertikalisasi.
Wing Vasiksiri: Saya rasa beberapa tahun lalu banyak investor memiliki tesis bahwa ini akan muncul. Memang ada beberapa di luar sana, tetapi belum ada yang benar-benar mencapai skala besar, jadi saya pikir masih ada beberapa fondasi yang perlu dibangun sebelum kita melihat beberapa di antaranya muncul, bukan?
Jeremy Au: Apakah Anda berbicara tentang perusahaan seperti Wayfair? Apakah Anda berbicara tentang — ada perusahaan makanan hewan peliharaan di AS yang tidak dapat saya ingat namanya sekarang, yang juga merupakan pasar konsumen vertikal?
Wing Vasiksiri: Ya.
Wing Vasiksiri: Ya, tepat sekali. Hal-hal seperti itu, dan juga seperti brand.com yang menjual langsung ke konsumen. Orang-orang masih membeli terutama melalui marketplace ini, kan? Jadi, brand.com untuk konsumen, ada beberapa yang sudah ada, tetapi mereka semua harus menggunakan strategi ritel offline juga untuk mendorong pertumbuhan, dan Anda membutuhkan pendiri yang benar-benar kuat untuk dapat mengelola hal itu.
Membangun di Atas Rel
Jeremy Au: Benar. Saya rasa satu hal menarik yang Anda ingatkan kepada saya adalah bahwa para pendiri benar-benar harus membangun di atas fondasi yang sudah ada. Itulah pendekatan lainnya — daripada mencoba menyerang atau mencoba melakukan strategi konsumen lainnya, saya sangat menyukai laporan teknologi Asia Partners, yang mengulas gelombang demi gelombang pertumbuhan infrastruktur Tiongkok, bukan?
Jeremy Au: Dan pada dasarnya mereka mengatakan bahwa perkembangan teknologi adalah hal yang linear, di mana jika Anda tidak memiliki pembayaran digital, akan sulit untuk memiliki pasar konsumen karena bagaimana lagi konsumen dapat membeli sesuatu dari jarak jauh, kan, jika mereka tidak memiliki cara untuk membayarnya?
Jeremy Au: Dan kemudian berdasarkan pembayaran konsumen tersebut, pada akhirnya mereka juga membangun transaksi B2B. Jadi saya pikir itu adalah hal yang menarik — apa yang dapat mereka bangun di atas platform Shopee, di atas platform Grab juga?
OpenAI dan Neolabs Hadir di Singapura
Wing Vasiksiri: Ya, tidak, saya rasa itu semua pertanyaan yang tepat. Saya rasa tren lain yang mulai saya lihat, yang cukup menarik, adalah semua ini bukan hanya laboratorium besar seperti OpenAI di dunia yang mendirikan kantor di Singapura, tetapi juga neolab yang lebih kecil, kan? Seperti Sierra, Cognition, Runway, Harvey, Legora — semuanya membuka kantor, mendirikan kantor di Singapura sebagai kantor pusat APAC mereka dan mulai merekrut lebih banyak orang di sana.
Wing Vasiksiri: Saya rasa ini sangat menarik karena apa yang kita lihat dari mereka, setidaknya OpenAI, mereka juga sangat terlibat dalam mendukung startup lokal, kan? Mereka memiliki orang-orang di lapangan yang membangun kemitraan dengan startup VC, memberikan kredit. Dan mungkin untuk menghubungkannya kembali dengan beberapa hal yang kita bicarakan dengan Thailand terakhir kali — OpenAI mengumumkan, mungkin sekitar dua minggu yang lalu, bahwa mereka meluncurkan inisiatif untuk mendukung generasi startup AI Thailand berikutnya.
Wing Vasiksiri: Jadi ini adalah kolaborasi antara OpenAI dan Kementerian Pendidikan Tinggi, Sains, Riset, dan Inovasi Thailand, dan pada dasarnya mereka memiliki program akselerator selama delapan minggu di mana saya yakin Anda mendapatkan kredit OpenAI, dan ada beberapa perusahaan yang berada di kelompok pertama ini, yang menurut saya sangat menarik.
Wing Vasiksiri: Jadi ya, OpenAI memberikan setiap tim beberapa kredit API, panduan teknis, akses ke model-model mutakhir, dan ya, mudah-mudahan kita akan melihat lebih banyak hal seperti ini. Saya pikir cukup menarik melihat ini muncul dari Thailand.
Ledakan Pusat Data di Thailand dan Malaysia
Wing Vasiksiri: Ya. Tidak, mari kita bicara tentang Thailand.
Jeremy Au: Selain itu, ini menarik karena ada banyak pusat data yang dibangun di Thailand, yang awalnya mengejutkan saya karena jika Anda memikirkan pusat data, Anda selalu membaca tentang pembangunannya di Amerika, di Timur Tengah, bukan? Di mana ada energi murah, banyak lahan. Jadi saya terkejut mendengar tentang booming pusat data di Thailand juga. Menurut Anda, apa pendorongnya?
Wing Vasiksiri: Ya, listrik relatif murah di Thailand dibandingkan dengan wilayah lain. Pasokannya juga andal, kan? Jadi Anda bisa mendapatkan akses listrik yang stabil.
Wing Vasiksiri: Ada banyak lahan, banyak ruang di luar sana. Jadi, banyak perusahaan besar yang telah saya ajak bicara sekarang sedang membangun infrastruktur listrik, lahan, rak, dan aktivitas penyewaan untuk membangun semua pusat data ini. Sepemahaman saya, sebagian besar pusat data ini masih melayani perusahaan hyperscaler Tiongkok.
Wing Vasiksiri: Thailand tidak memiliki banyak mitra cloud NVIDIA, kan? Jadi saya pikir akses ke CPU dan GPU dari NVIDIA sebenarnya adalah hambatan di sini. Jadi sebagian besar yang terjadi adalah seperti model bawa-chip-sendiri, kan? Di mana banyak pengembang pusat data ini akan mendapatkan akses ke lahan, mereka akan memberi Anda akses ke daya, mereka akan menyiapkan infrastruktur di atasnya, tetapi Anda harus membawa chip Anda sendiri, dan biasanya itu berarti penyedia layanan cloud skala besar dari Tiongkok yang memiliki akses ke chip tersebut dan merupakan pelanggan utama.
Wing Vasiksiri: Saya yakin saat ini hanya ada satu mitra cloud NVIDIA, yaitu Siam.AI. Saya rasa, hingga hari ini, merekalah satu-satunya yang memiliki akses ke chip NVIDIA. Jadi, ya, kita akan lihat bagaimana perkembangannya, tetapi menurut saya sangat menarik untuk melihat banyak investasi yang masuk ke area tersebut, banyak hal yang sedang dibangun di sana.
Mengapa Singapura Memilih untuk Tidak Ikut Serta?
Jeremy Au: Ya. Saya rasa ini sangat menarik karena ini seperti titik tertinggi sepanjang masa untuk ledakan ekspor teknologi, kan, di Singapura, di Penang Malaysia, dan Thailand. Dalam banyak ekspor teknologi di sisi Singapura, ada ledakan semikonduktor, ledakan pusat data, sirkuit terpadu, dan kemudian banyak pabrik beroperasi di ketiga negara ini, kan?
Jeremy Au: Singapura, Penang, Thailand, dan mereka mengirimkan barang-barang ke sana kemari, lalu merakitnya dari sana juga. Tapi ini menarik karena dari perspektif saya, jelas Singapura kesulitan membangun pusat data. Kita hanyalah negara kecil, tidak memiliki banyak ruang untuk pusat data. Saya pikir itu salah satu alasannya.
Jeremy Au: Dan kedua, tentu saja, meskipun merupakan pusat penyulingan dan energi, Singapura tidak memiliki ladang minyak sendiri, bukan? Tidak seperti Malaysia dan Thailand, bukan? Jadi energi murah bukanlah sesuatu yang kita miliki. Saya pikir Singapura adalah penerima harga di pasar energi global, yang berarti Singapura selalu memiliki energi yang andal bahkan di tengah krisis energi global yang kita alami saat ini.
Jeremy Au: Tapi itu tidak akan pernah benar-benar murah, kan? Dibandingkan dengan memompa di halaman belakang sendiri. Jadi saya pikir itu dinamika yang sangat menarik bahwa pemerintah Singapura sebenarnya memilih untuk tidak berpartisipasi dalam booming pembangunan pusat data. Saya ingat berbicara dengan seorang pegawai negeri juga, dan saya pikir dari perspektif mereka adalah mereka merasa ada lapangan kerja yang diciptakan oleh pusat data, tetapi mereka merasa itu bukan pekerjaan yang menurut Singapura mampu mereka bangun karena itu banyak pekerjaan kerah biru seperti tukang listrik, tukang ledeng, tukang bangunan.
Jeremy Au: Dan ini adalah pekerjaan-pekerjaan yang di Singapura, sebagian besar diisi oleh tenaga kerja asing, kan? Karena di bawah izin kerja dan izin S, yang merupakan visa lokal. Jadi dari perspektif mereka, ini tidak menciptakan lapangan kerja lokal, kan? Yang mana mereka juga memikirkan dimensi politiknya.
Jeremy Au: Jadi saya pikir pusat data bukanlah pendekatan yang akan segera dilakukan oleh pemerintah Singapura karena penggunaan lahan yang luas, penggunaan energi yang besar, dan penggunaan kuota pekerja asing yang besar untuk pekerjaan kerah biru akan cukup sulit untuk diterima secara politis di Singapura, yang menurut saya merupakan dinamika alami.
Wing Vasiksiri: Ya. Saya rasa Thailand dan Malaysia berada di garis depan, setidaknya di kawasan ini, dengan banyak pembangunan pusat data. Jadi, ya, kita akan lihat bagaimana hasilnya.
Jeremy Au: Ya. Saya rasa ini juga berkaitan dengan stabilitas politik, saya akan mengatakan secara relatif, jika dibandingkan dengan Malaysia dan Thailand di Asia Tenggara.
Jeremy Au: Saya rasa menarik juga untuk melihat tentang hyperscaler di sini. Saya tidak menyadarinya, tetapi saya pikir setelah Anda mengatakannya dengan lantang, itu menjadi cukup benar, yaitu saya pikir banyak perusahaan Tiongkok yang membangun hyperscaler tersebut. Ketika Anda mengatakan itu, ya, mereka jadi mengerti.
Jeremy Au: Lokasinya dekat bagi mereka, mudah untuk mereka kunjungi, dan secara politik netral bagi mereka untuk dapat membangun pusat data tersebut, sedangkan mereka tidak dapat membangun di Amerika, jelas karena ketegangan geopolitik. Saya tahu bahwa mereka juga mencoba membangun sedikit di Timur Tengah, tetapi itu juga bukan jalan yang mudah bagi mereka.
Wing Vasiksiri: Ya, jadi saya rasa kita melihat banyak pertumbuhan pesat dari perusahaan hyperscaler Tiongkok. Hampir semua pembangunan di Malaysia, saya rasa, ditujukan untuk melayani mereka, kan? Kita akan melihat laboratorium-laboratorium AS juga akan mengambil alih sebagian dari pembangunan ini, ya.
Jeremy Au: Dengan demikian, saya rasa ini saat yang tepat untuk mengakhiri acara ini, dan sampai jumpa di lain waktu.
Wing Vasiksiri: Luar biasa. Terima kasih Jeremy telah mengundang saya.
