Panduan Insider untuk VC: Membangun Startup Backable Venture, Mengangkat Modal dalam Penurunan dan Meningkatkan Penilaian Anda - E18
"Untuk model bisnis tertentu, banyak pemangku kepentingan keuangan secara kolektif mengambil lompatan iman yang sama. Ketika lompatan iman itu pecah bersama rantai nilai finansial itu, menjadi sangat sulit untuk berinvestasi. Kadang -kadang, istirahat itu benar -benar dapat terjadi dalam semalam." - Chia Jeng Yang
Chia adalah kepala sekolah di Saison Capital , Dana Modal Ventura yang berfokus pada FinTech, yang telah melakukannya dengan sangat baik di pasar negara berkembang seperti Asia Tenggara dan India. Investasi langsung mereka termasuk Grab , startup dan super-app terbesar di Asia Tenggara, serta Shopback , platform belanja dan hadiah cashback terbesar di Asia Tenggara. Investasi mitra terbatas mereka termasuk beberapa dana berkinerja terbaik di Asia Tenggara, seperti East Ventures dan Beenext , serta dana global seperti Quona Capital dan Antler .
Sebelumnya dia adalah karyawan kelima untuk Antler , pembangun ventura pra-tim global terkemuka. Dia juga berinvestasi dan meluncurkan pasar untuk mereka di Eropa. Dia juga di Internet Rocket di mana dia membantu membangun perusahaan e -commerce di Pakistan dan Sri Lanka yang dibeli oleh Alibaba. Di sampingnya, ia adalah pendiri Shaper Impact Capital , platform 60 orang yang membantu startup tahap awal dengan dampak yang terhubung dengan sumber daya yang mereka butuhkan untuk tahap pertumbuhan berikutnya.
Latar belakang pendidikannya termasuk gelar sarjana hukum dari Cambridge dan akan melakukan MBA Harvard di masa depan. Dia suka musik indie, hiking dan menulis tentang modal ventura di situs webnya, yang dapat ditemukan di www.chiajy.com .
Anda dapat menemukan diskusi komunitas kami di episode ini di https://club.jeremyau.com/c/podcasts/18-insider-s--guide-to-vc-building-venture-backable-startups-raising-capital-in-a-downturn-and-increasing-your-valuatation
Episode ini diproduksi oleh Adriel Yong .
Harap teruskan wawasan ini atau undang teman -teman di https://whatsapp.com/channel/0029vakr55x6bieluevkn02e
Jeremy AU: [00:02:20] Luar biasa. Chia, senang melihatmu.
Chia Jeng Yang: [00:02:26] Senang melihatmu juga, Jeremy. Senang berada di sini.
Jeremy AU: [00:02:30] Hari ini Anda dan saya telah menyiapkan sudut pandang tentang apa itu modal ventura dan rantai nilai keuangan. Jadi, apa itu modal ventura?
Chia Jeng Yang: [00:02:41] Saya pikir ada banyak berita yang sangat menarik dan hype tentang apa itu modal ventura dan bahwa itu jelas industri yang sangat menarik untuk dapat bekerja dengan pendiri yang sangat cerdas yang membangun hal besar berikutnya. Mampu melihat bagaimana industri terganggu, bisa melihat bagaimana bisnis baru dibuat. Satu hal yang merupakan bagian dari modal ventura yang benar -benar tidak banyak bicara adalah, apa inputnya, apa saja outputnya, bagaimana modal ventura terpengaruh sebagai sebuah industri? Apa sebenarnya dari dasar teoretis yang solid? Satu hal yang ingin kami bicarakan di sini hari ini adalah modal ventura sebagai kelas aset keuangan dan bagaimana itu berperan dan bagaimana hal itu dipengaruhi oleh ekonomi keuangan yang lebih luas di sekitarnya . Jadi, konsep yang ingin kita bicarakan hari ini adalah tentang modal ventura sebagai bagian dari rantai nilai finansial dan apa artinya dan apa yang perlu Anda pahami tentang kelas aset lain untuk benar -benar memahami apa yang mempengaruhi modal ventura.
Jeremy AU: [00:03:44] Ya. Saya pikir itu adalah bagian yang kurang dihargai karena kita sering berpikir tentang modal ventura dari perspektif pendiri, sebagai kapitalis ventura individu yang mewakili dana dan kami melempar kepada mereka dan berbagi cerita kami dan mengerjakan model bisnis bersama, pitch deck, dan mendapatkan ya 'dan nos' dari orang. Apa yang juga Anda bagikan adalah semua orang ini, perwakilan dari perusahaan yang mereka wakili. Yang merupakan dana dan kekuatan keuangan yang mendorong insentif dan hasil untuk industri. Sangat bersemangat untuk masuk ke ini.
Chia Jeng Yang: [00:04:20] Ya, tentu saja. Semoga ini bermanfaat bagi calon VC atau VC saat ini atau pendiri untuk benar -benar memahami beberapa insentif yang terlibat untuk VC, dan lain -lain. Pada tingkat yang sangat tinggi, para pemodal ventura berinvestasi ke kelas aset, yang merupakan perusahaan, yang mereka harapkan untuk menjual kepada orang lain di ujung jalan. Mereka berharap untuk menjual saham itu, tentu saja. Beli rendah, jual tinggi. Lalu apa yang mempengaruhi mereka tentu saja, bukan hanya bagaimana Anda membeli dengan harga murah dengan pendiri yang baik? Ada banyak materi tentang itu, tetapi juga, bagaimana Anda menjual tinggi? Banyak VC dipengaruhi oleh siapa dan sikap orang yang membeli dari mereka. Yang biasanya dapat berupa investor ekuitas pertumbuhan, sentimentalitas perusahaan atau bahkan pasar ritel.
Ayo pergi pada ini secara berurutan. Tentu saja, itu dapat melompat pada rantai nilai, tetapi pada dasarnya VC berinvestasi ke perusahaan yang mereka harapkan dari investor ekuitas pertumbuhan kemudian akan berinvestasi. Ketika Growth Equity Investors kemudian berinvestasi ke perusahaan yang mereka harap perusahaan ekuitas swasta akan berinvestasi. Perusahaan -perusahaan itu berinvestasi di perusahaan yang mereka harap pasar ritel pada akhirnya akan membeli. Setelah Anda menetapkan fakta bahwa ada beberapa tingkat konektivitas antara pasar publik yang besar ke modal tahap awal, maka Anda mulai melihat bahwa, oke, ada hal -hal tertentu yang mungkin mempengaruhi bagaimana VC berpikir itu mungkin terjadi benar -benar jauh. Jadi, saya pikir yang termudah dan yang paling jelas adalah sentimen tentang industri tertentu. Jika Anda berinvestasi ke perusahaan dengan harapan bahwa ini adalah kisah pertumbuhan, ini tidak benar -benar tentang di mana perusahaan berada dalam hal ekonomi, tetapi sebenarnya ada tren makro raksasa.
Anda juga ingin dapat memiliki keyakinan bahwa investor ritel, investor pertumbuhan juga percaya pada tren makro itu. Kalau tidak, Anda dapat berinvestasi di perusahaan, tetapi karena kurangnya pemahaman, tidak ada yang mau mengambilnya pada tahap ekuitas pertumbuhan tahap ekuitas publik. Mari kita ambil contoh konkret jika kita berinvestasi dalam hidup bersama ketika WeWork melakukan putaran penggalangan dana meteorik dengan SoftBank dan sentimen bahwa investor ekuitas pertumbuhan atau investor seperti SoftBank tampaknya memberikan pernyataan adalah bahwa, "Hei, ini adalah ruang yang sangat menarik." Kami juga mulai melihat banyak VC mencoba membuat taruhan kecil di sana -sini dan mendapatkan paparan ruang. Tentu saja, ketika IPO tidak melewati dan itu berubah menjadi pertarungan di pihak itu, minat VC dengan cepat mereda karena mereka melihat, oke, lihat, ini tidak lagi benar.
Ruang ini tidak lagi panas. Kami tidak lagi yakin bahwa investor pertumbuhan akan berinvestasi ke ruang ini. Kita benar -benar dapat melihat bahwa sentimentalitas dan bagaimana orang berpikir pada tahap ekuitas pertumbuhan publik perusahaan benar -benar mempengaruhi bagaimana tahap awal VC kadang -kadang berpikir tentang apa yang dapat diinvestasikan, terutama untuk model bisnis yang lebih tidak terduga untuk industri tertentu.
Saya akan membuat satu poin terakhir di sini, yang memikirkan keluar. Saya pikir untuk pendiri tahap awal, VC tahap awal kadang -kadang tidak terlalu dapat diandalkan, dan itu benar -benar tidak boleh dilakukan, terutama jika Anda sedang membangun sesuatu yang benar -benar sangat mengganggu. Tapi itu masih merupakan bagian yang sangat relevan dari banyak model bisnis, terutama model bisnis, yang memiliki proposisi nilai yang sangat kuat, lebih mudah dimengerti, dan unik. Banyak VC adalah VC yang hebat karena mereka benar -benar mengerti, oke, inilah peta jalan produk, peta jalan M&A untuk perusahaan teknologi besar tertentu atau perusahaan tradisional besar tertentu. Ini adalah celah yang mereka isi, dan kami ingin dapat berinvestasi di perusahaan yang memenuhi kebutuhan itu dan ada jalur akuisisi yang jelas. Mampu memahami bagaimana berbagai investor berpikir di seluruh rantai nilai mereka, memiliki wawasan eksklusif mungkin sangat berguna untuk investasi tahap awal.
Jeremy AU: [00:08:20] Ya. Saya pikir bagian yang menarik adalah dari sudut pandang pendiri. Melihat bagaimana berita keluar yang hebat dan kegagalan besar dalam jenis domain publik riak melalui rantai nilai untuk evaluasi perusahaan yang memanjat tumpukan yang sama baik dalam hal model bisnis atau industri atau pendekatan dan memeras evaluasi dan siklus pendanaan untuk perusahaan yang membangun bisnis. Itu adalah sesuatu yang benar -benar benar tentang hal itu sampai ke depan, di mana orang membuat keputusan tentang bisnis apa yang akan dibangun. Sebagian dari itu adalah tentang apa yang panas dan apa yang tidak begitu panas dan apa yang tampak seperti itu akan menjadi jalan keluar yang hebat dan apa yang tidak akan menjadi jalan keluar yang hebat.
Apa yang menarik ketika saya mendengar Anda, ada banyak pemikiran tingkat yang lebih dalam yang harus terjadi sepanjang waktu oleh operator, yaitu, "apakah ini model bisnis yang saya pahami dasar -dasar dan tidak dibentuk oleh jalur keluar pasar publik secara keseluruhan dari pertumbuhan yang kita lihat. Bentuk modal yang tepat untuk memuji jalur pertumbuhan itu, apakah itu modal ventura untuk bentuk modal lainnya seperti hutang.
Chia Jeng Yang: [00:09:41] Ya, tentu saja. Saya pikir salah satu hal yang saya coba jelaskan kadang -kadang kepada pendiri pertama kali adalah bahwa kadang -kadang mereka melihat bahwa industri tertentu menjadi sangat panas dan mereka ingin membangun model bisnis di sekitarnya karena mereka membaca di TechCrunch atau apa pun yang Anda miliki, bahwa pendiri perusahaan ini baik -baik saja dan entah bagaimana berhasil meningkatkan putaran benih yang besar dan besar. Mereka berkata, "Hei, aku lebih kuat dari orang -orang ini. Aku mungkin bisa melakukan sesuatu yang lebih baik."
Itu berasal dari mungkin tidak menyadari bahwa beberapa putaran ini, misalnya, benar -benar dibangun oleh VC yang mencoba membuat taruhan yang sangat spesifik berdasarkan apa yang mereka pikirkan tentang apa yang menjadi investor ekuitas pertumbuhan sangat tertarik. Anda melihat gelombang ini datang dan pergi, dan benar -benar VC membuat taruhan spesifik daripada VC, benar -benar percaya bahwa industri ini akan sangat berkelanjutan. Itu hanya sesuatu yang mereka inginkan . Membangun bisnis lain, itu tidak berhasil karena sebenarnya VC sudah memiliki eksposur. Mereka tahu bagaimana membawa banyak paparan ke dalam sesuatu yang mungkin tidak mereka yakini sepenuhnya. Beberapa dinamika mengapa ada kontradiksi antara model bisnis yang entah bagaimana mendapatkan dana yang didanai dan benar -benar solid mencoba membangun model bisnis yang serupa dan kadang -kadang berjuang untuk mendapatkan dana di sisi itu.
Contoh yang bagus dari itu adalah kami bekerja seperti yang Anda sebutkan, dan bagaimana hal itu memengaruhi daya tarik ruang hidup bersama. Saya pikir salah satu cara kami melihat WeWork juga memiliki daya tarik adalah bahwa kami melihat begitu banyak, WeWork juga muncul di negara lain. Agak seperti mengatakan, "Oh, WeWork telah sukses itu adalah unicorn dan oleh karena itu kita harus dapat terinspirasi oleh model bisnis, menyalin beberapa aspek inti dari model bisnis dan kemudian melokalisasi itu untuk pasar lokal." Salah satu bagian yang sulit adalah bahwa ketika orang -orang melakukan itu, kami melihat banyak pendiri dan pekerjaan bakat untuk membangunnya, tetapi juga melihat sejumlah uang juga mengikuti taruhan itu juga, karena itu adalah pemahaman saat ini.
Bahkan di Amerika, orang -orang telah menimbulkan kekhawatiran kuat tentang model bisnis. Kekhawatiran itu tidak mudah dipahami dari pasar seperti Vietnam atau Indonesia, tentang mengapa itu tidak berhasil. Saya ingat pernah mendengar beberapa cerita tentang operator lokal yang mengatakan kepada diri mereka sendiri, mirip dengan operator Amerika, model bisnis ini tampaknya juga tidak berhasil bagi kami.
Apakah itu bekerja di Amerika? Dan mereka memanggil teman -teman mereka di Amerika dan mereka seperti, oh, itu tidak berhasil di Amerika, baik sehingga mereka tidak yakin apa yang terjadi. Tapi rasanya ibukota memicu kemampuan untuk memukul di atas berat badan mereka. Sayangnya itu hancur. Ketika WeWork hancur dan itu menjadi diketahui secara publik oleh semua orang, itu menghancurkan asumsi pengoperasian model bisnis untuk banyak VC, karyawan di startup dan pendiri ini, WeWork salinan lokal.
Itu adalah pengalaman yang sangat menyakitkan bagi semua orang. Banyak orang pintar di pasar lokal ini juga berpikir untuk diri mereka sendiri seperti ini adalah model bisnis saya. Saya juga tidak melihat angkanya berolahraga, tetapi WeWork baik -baik saja. Kita dapat menggalang dana berdasarkan angka -angka ini yang kita tahu sendiri tidak benar -benar masuk akal.
Cara berpikir lain tentang hal itu adalah untuk model bisnis tertentu, tidak semua jelas, tetapi untuk model bisnis tertentu, ini adalah tentang beberapa pemangku kepentingan keuangan secara kolektif mengambil lompatan iman yang sama. Ketika lompatan iman itu rusak sepanjang rantai nilai finansial itu, menjadi sangat sulit untuk berinvestasi. Terkadang istirahat itu benar -benar dapat terjadi dalam semalam. Mungkin perusahaan tertentu mendapat putaran penggalangan dana yang sangat buruk atau faktor makro, misalnya Covid, dan orang -orang tidak lagi tertarik, dan seluruh sektor kehilangan kepercayaan pada dasarnya dalam semalam. Saya telah melihat itu benar -benar terjadi selama beberapa minggu. Rumor cukup cepat tentang hal -hal tertentu, sektor -sektor tertentu dan sentimen umum akan segera bergeser ke, oke, ruang ini tidak lagi dapat diinvestasikan. Itu benar -benar menyebalkan bagi pendiri yang mungkin menghabiskan berbulan -bulan atau bertahun -tahun membangun perusahaan di sektor ini dan tiba -tiba perubahan sentimen keuangan dan tidak ada yang benar -benar berubah pada unit ekonomi atau kapasitas operasional. Hanya kepercayaan finansial belaka.
Jeremy AU: [00:13:49] Saya setuju dengan Anda. Kadang -kadang pendiri bisa merasa agak tidak adil karena mereka telah membangun bisnis ini atau asumsi ini, dan tiba -tiba berubah dari kiri ke kanan. Apa yang saya pahami bekerja dengan pendiri lain dan berbicara dengan mereka adalah bahwa, dan juga dengan VC adalah , pasar berusaha memahami pada titik waktu yang sama, apa nilai penuh dari hal -hal ini. Investor, juga menemukan apa nilai ekonomi penuh dari model -model ini dan informasi yang mengalir, bukan bahwa mereka tidak konsisten atau tidak adil, tetapi lebih seperti pasar sekarang harga dalam informasi baru di seluruh rantai, yang seharusnya dilakukan oleh pasar dan minyak di pasar publik.
Kami ingin mengetahui harga yang wajar dan toko -toko dan harga untuk startup yang buram karena fakta bahwa itu beroperasi begitu banyak ketidakpastian di sekitar kebutuhan pelanggan dan ukuran pasar, sekarang akan dinyalakan kembali dengan informasi baru itu. Alasan mengapa ini adalah percakapan yang baik adalah karena Anda dapat merasa seperti konflik pribadi antara pendiri dan investor dan pasar versus penilaian, tetapi sebenarnya merupakan lingkaran pembelajaran di semua berbagai pemangku kepentingan untuk memahami apa nilai potensial penuh dari apa yang sedang diciptakan.
Chia Jeng Yang: [00:15:07] Satu hal yang akan saya katakan di sini adalah bahwa beberapa pendiri terbaik yang saya temui dan beberapa pendiri yang benar -benar saya nikmati adalah pendiri yang benar -benar memahami beberapa nuansa yang telah terjadi dan memasukkan kesepakatan sebelumnya. Misalnya, bisa memahami bahwa hei, ini adalah beberapa alasan mengapa kesepakatan itu dilakukan. Inilah yang rasional, inilah beberapa alasan irasional mengapa kesepakatan itu dilakukan. Membantu Anda mendapatkan sedikit rasa pada apa yang ada di balik semua hype ini. Bagaimana model bisnis tertentu dapat didanai, tetapi mungkin beberapa alasan mengapa mereka didanai adalah alasan yang lebih pribadi atau lebih banyak alasan hubungan yang terlibat . Ia tidak mengatakan apa -apa tentang model bisnis itu sendiri. Sedangkan di sini, beberapa kesepakatan yang sebenarnya sangat menarik, tidak ada yang membicarakannya.
Itu benar -benar menarik karena investor tertentu telah menemukan bagian khusus tentang bisnis ini sehingga sangat sedikit orang yang belum mencari tahu. Ini adalah model bisnis yang akan sangat, sangat menarik. Saya pikir para pendiri yang saya sangat terkesan dan saya pikir orang -orang yang melakukannya dengan baik, benar -benar memiliki pemahaman dan konteks latar belakang ini untuk bagaimana semua hal ini terjadi. Ketika mereka keluar dan mereka menggalang dana, mereka memiliki pemahaman yang lebih tepat tentang tidak hanya apa yang diinginkan VC tahap awal, tetapi apa yang terjadi untuk naik turunnya rantai nilai dan apa yang telah terjadi sebelumnya.
Jeremy Au: [00:16:22] Sungguh benar. Sebagai seseorang yang telah melatih banyak startup panen, saya pikir ada perbedaan besar antara mereka yang memiliki keahlian domain atau memiliki kemampuan untuk masuk jauh ke dalam industri, dibandingkan orang yang memiliki pemahaman yang lebih dangkal tentang industri yang mereka kejar. Karena mereka mampu, seperti apa yang Anda katakan, pahami realitas yang adil dan jujur dari dinamika operasi dan apresiasi yang adil dan jujur dari penilaian/dana yang diperlukan untuk membuat set tonggak sejarah berikutnya tidak berisiko dan menjadi kenyataan. Slide yang sangat umum di banyak deck adalah, lihat semua rekan kita di negara lain dan mereka mengumpulkan begitu banyak uang dan mereka mengumpulkan penilaian ini. Karena pasar kita memiliki ukuran yang sama, kita harus memiliki penilaian yang sama atau dinamika yang sama. Saya pikir itu adalah slide yang bermanfaat, dalam hal setidaknya mengatakan bahwa ada beberapa sentimen, dan saya pikir itu menunjukkan pemirsa dari slide tersebut untuk melakukan lebih banyak penelitian dan mengatakan, oh, bagus, Anda sebanding, perusahaan A dan B dan C, pasar yang berbeda ini dan proses penelitian dapat terjadi.
Hanya saja saya pikir level selanjutnya dari slide atau presentasi itu adalah untuk mengatakan, bagaimana kita berbeda? Bagaimana kita lebih baik? Itu yang mudah dikatakan. Tetapi juga, apa yang lebih realistis mengambil apa yang perlu dilakukan. Kedalaman percakapan itu, tanya jawab, dalam hal itu akan membuat perbedaan karena itu akan riak tidak hanya apakah Anda didanai atau tidak, tetapi juga apakah Anda memiliki pendekatan penggalangan dana yang tepat. Yang juga berarti bahwa Anda memiliki pendekatan strategi bisnis yang tepat untuk mendapatkan apa yang perlu dilakukan.
Chia Jeng Yang: [00:18:03] Ya, tentu saja. Investor, sekali lagi, memperlakukan perusahaan dengan sangat berbeda. Investor berinvestasi karena berbagai alasan berbeda. Sebagai contoh, percakapan yang saya lakukan baru -baru ini, kami berbicara tentang kelayakan model bisnis tertentu dan ditunjukkan kepada saya bahwa dana kekayaan berdaulat tertentu telah berinvestasi pada tahap awal ke dalam model bisnis yang sama. Jika Anda tidak menyadari sifat strategis dari beberapa investor ini dan mungkin beberapa hubungan yang sudah ada sebelumnya antara pendiri dan investor sebelum investasi dilakukan, Anda mungkin akan mengambil beberapa pembelajaran yang salah dari itu. Pengetahuan kontekstual ini sangat penting untuk menggoda beberapa perilaku bagaimana investor bekerja. Ini alam semesta yang luas. Ada banyak yang harus dipelajari. Saya belajar setiap hari. Ini jelas merupakan hal yang tinggi bagi para pendiri, perusahaan teknis, saya pikir itu dialog konstan, membangun diri Anda mesin ini, yang memungkinkan Anda untuk mendapatkan informasi itu dari pihak lain yang selaras dengan Anda dan benar -benar memahami adegan dengan cara yang lebih baik. Saya pikir itulah salah satu cara untuk benar -benar membangun perusahaan yang juga bisa mendapatkan banyak dukungan yang dibutuhkannya.
Jeremy AU: [00:19:12] Untuk banyak pendiri, menyeimbangkan realitas operasional bisnis mereka dan bagaimana mereka dapat mendorong lebih banyak keuntungan dan mendorong lebih banyak pertumbuhan. Jelas untuk VC, ada investasi dan menyadari potensi penuh bisnis. Kami agak membicarakannya, ini adalah momen harga industri. Ini adalah kondisi realitas ekonomi seperti Covid, yang berubah di seluruh dunia. Bagaimana seharusnya percakapan itu terjadi? Bagaimana seharusnya startup, atau bagaimana Anda ingin mendengar pembicaraan tentang perubahan dalam ekonomi yang lebih luas dan bagaimana dampaknya?
Chia Jeng Yang: [00:19:48] Beberapa cara. Saya pikir yang pertama adalah, ketika ada makro besar atau penurunan ekonomi atau pandemi, saya pikir jumlah analisis di luar sana seperti yang cukup mudah. Anda mencoba mencari tahu apa yang dilakukan semua orang. Anda mencoba mencari tahu bagaimana investor berpikir dan meneruskannya dari sana. Salah satu hal yang juga cukup penting untuk diketahui, dan mungkin Anda tidak langsung mengetahuinya, tetapi Anda mencoba untuk memilikinya lagi, mesin atau jaringan yang menunjukkan bahwa Anda, adalah apa yang dilakukan banyak investor, yang mencoba mencari tahu mengapa kesepakatan tertentu dilakukan, apa cerita di baliknya? Apa kesamaan, apa perbedaannya, apa nuansa yang membuat perilaku spesifik dan memberi Anda wawasan yang lebih konkret tentang seperti apa masa depan dari perspektif pembiayaan itu.
Jadi, saya pikir semua poin itu sangat penting dan tidak mengatakan bahwa ini adalah sesuatu yang perlu dilakukan pendiri. Sekali lagi, ini adalah sesuatu yang dapat Anda bangun mesin pendukung untuk biasanya dengan investor Anda yang ada atau kadang -kadang jaringan pendiri juga cukup membantu untuk ini. Saya pikir intinya adalah bahwa itu adalah hal yang cukup penting untuk dipikirkan. Terutama, jika Anda membangun model bisnis yang memang membutuhkan banyak pemasukan modal dan Anda banyak membakar dan Anda perlu melakukannya.
Jeremy AU: [00:21:03] Contoh yang bagus dari itu adalah pandemi Covid dan semua orang berebut untuk mencari tahu konsekuensi kesehatan, konsekuensi ekonomi, dan kemudian berdesir ke konsekuensi VC dan kemudian ke dalam ekosistem startup. Saya ingat selama pandemi, satu percakapan besar yang saya baca adalah dana kekayaan berdaulat dan dana lindung nilai, apa sudut pandang mereka tentang berbagai kelas aset antara pasar saham publik, pasar ekuitas swasta dan pasar modal ventura. Dan kemudian ada efek urutan kedua, yaitu jika mereka berpikir bahwa, apa yang dipikirkan orang lain? Apakah itu akan menjadi bentuk V, bentuk W? Bagaimana cara bermain di geografi yang berbeda? Sangat menarik untuk melihat semua turbulensi itu dan memiliki webinar di mana rasanya seperti VC dan pendiri berada di ruangan yang sama, melakukan brainstorming atau mendiskusikan bagaimana pengaruhnya terhadap industri teknologi secara keseluruhan. Tiba -tiba VC dan pendiri adalah bagian dari kapal yang sama yang disebut: "Apakah LP ingin memasukkan uang ke dalam kelas aset kami dan mendanai tarif dan karyawan pembakaran." Aku tidak tahu. Bagaimana menurutmu?
Chia Jeng Yang: [00:22:11] VC mungkin sama rentannya terhadap sentimen LP karena pendiri rentan terhadap sentimen VC. Dan kemudian VC tiba -tiba berada dalam posisi, oh, kami juga tidak tahu apa yang akan terjadi. Kami bergantung pada beberapa mekanisme dalam lembaga keuangan yang kami coba cari tahu apa yang terjadi, tetapi tidak ada yang mau memberi tahu kami apa pun karena mereka mungkin tidak memiliki pandangan yang kuat juga. Itu sangat tidak nyaman. Hanya proses itu.
Jadi, banyak dari apa yang dilakukan VC pada saat itu tetap sangat kuat, melakukan banyak panggilan dengan VC lain, benar -benar berusaha untuk memahami pasar, tentang apa yang terjadi, melakukan panggilan dengan banyak piringan hitam, mencoba untuk mendapatkan akal sehat mereka dan mencoba menjadi yang pertama untuk mencari tahu "oke, jika perubahan sentimen, saya akan menjadi salah satu orang pertama untuk mengetahui sesuatu karena mereka membuat keputusan pada dan mencari" jika ada perubahan sentimen. Itulah sikap yang sedang terjadi. Ketika LPS mulai bisa mengolok-olok posisi, di mana Anda memiliki efek knock-on dengan VC mulai menjadi bangunan penggalangan dana yang sedikit lebih nyaman pada dana baru, dan lain-lain. Atau dalam beberapa kasus, VC dapat mengatakan, oke, kami agak merasa bahwa kami dapat melakukan dana campuran. Kita dapat mulai mengerahkan sedikit lebih cepat dari yang kita inginkan karena ada banyak peluang besar saat ini.
Jeremy Au: [00:23:31] Ya. Menarik untuk melihat bahwa juga dari perspektif pendiri, yaitu, semua pendiri berpacu untuk memanggil satu sama lain juga untuk menjadi seperti, yah, apa yang Anda lihat untuk SEO dan kinerja pemasaran mesin pencari? Karena kami melihat, tergantung pada dampak vertikal, sangat berbeda pada kinerja akuisisi pemasaran, tetapi juga tingkat konversi melalui corong. Beberapa orang berkata, oke, semua orang masih mengklik dan melihat barang -barang dan menempatkan nama mereka, tetapi mereka tidak mengonversi dalam hal pendaftaran. Atau mereka tidak mengonversi selama proses penjualan. Itu lebih pada sisi konsumen langsung. Orang -orang perusahaan lain seperti, saya berbicara dengan orang -orang ini, saya masih mendapat telepon, tetapi mereka terganggu. Para pemangku kepentingan utama sedang memikirkan bisnis mereka. Mereka sedang memikirkan keluarga mereka.
Ini mungkin nomor satu, keputusan pengadaan nomor dua dalam bagian masa damai normal tetapi tampaknya tidak memiliki realitas emosional saat ini karena orang -orang khawatir dengan pekerjaan mereka dan keselamatan pribadi mereka sendiri. Sangat menarik untuk melihat bahwa riak juga dari ekonomi nyata, Main Street, dan kemudian para pendiri berebut untuk memahami apa artinya dalam tim. Tetapi juga membahas apakah percakapan itu juga terjadi pada perusahaan lain di ruang mereka. Percakapan juga seperti, bagaimana kita mulai membicarakan hal ini? Sekarang kita tiba -tiba memahami bahwa ini bukan hanya kita, tetapi lebih merupakan tren yang lebih luas dan kita mencoba memahami kebijakan kesehatan, bagaimana kita mengomunikasikan ini kepada VC kita tidak ada dalam percakapan dewan triwulanan kita, tetapi bagaimana kita bisa maju dari berita atau tetap di atas berita.
Sangat menarik untuk melihat bahwa pencampuran aneh antara, seperti yang Anda katakan, ketidakpastian pasar keuangan dan banyak panggilan sangat paralel dengan pendiri yang melakukan sejumlah besar kelompok tentang ekonomi nyata dan bahwa tumbuk raksasa itu seperti, oke, apa yang bisa menjadi konsensus dengan vertikal? Apa yang bisa menjadi konsensus dengan geografi, sampai batas tertentu? Apa skenario untuk hasil perawatan kesehatan yang lebih baik versus hasil perawatan kesehatan yang lebih buruk? Dan kemudian mendidih ke sekelompok percakapan yang sangat menyakitkan untuk semua orang, yaitu, berapa banyak uang tunai yang kita miliki? Berapa banyak pelarian yang kita miliki? Keputusan strategis apa yang perlu kita buat tentang akuisisi, versus profitabilitas, versus pertumbuhan, hanya karena sesuatu berubah dalam ekonomi nyata, ekonomi ekonomi dan kebijakan kesehatan masing -masing negara.
Chia Jeng Yang: [00:25:57] Jadi bagian dari rantai nilai iman ini, saya pikir satu dimensi yang menarik tentang itu adalah bagaimana investor berpikir tentang apa model bisnis baru VC backable. Mari kita mundur selangkah. Saya pikir ada beberapa kategori model bisnis yang berbeda yang kita lihat. Sepele, katakanlah tiga kategori. Yang pertama adalah bisnis gaya hidup, dan semua orang tahu apa itu. Yang kedua, model bisnis tipe ekuitas swasta. Ini adalah model bisnis, yang secara tradisional dikategorikan oleh arus kas yang stabil, model bisnis yang sangat dimengerti. Menguntungkan dan menghasilkan tingkat pertumbuhan yang sedikit lebih rendah, dan kemudian model bisnis VC. Model bisnis VC adalah model yang secara tradisional terkait dengan gangguan, pertumbuhan cepat, mungkin pembakaran uang tunai, tetapi akan mendapatkan poin yang sangat besar, terutama dalam hal penilaian dengan sangat cepat. Hal yang menarik tentang konsep ini adalah bahwa model bisnis yang berbeda dapat bergerak dalam hal apakah itu VC, backable, atau hanya backing ekuitas swasta.
Jika kita mundur selangkah dan melihat sejarah modal ventura dan modal ventura apa yang secara tradisional digunakan untuk berinvestasi dalam semua jalan di tahun lima puluhan dan enam puluhan, mereka benar -benar berinvestasi ke perusahaan teknologi yang dalam. Ini benar -benar canggih yang dilindungi oleh IP. Memiliki kemampuan untuk mengubah seluruh industri. Semua semikonduktor, perangkat keras, dan lain -lain. Proposisi nilai sangat jelas. Anda menghasilkan teknologi baru, ia mengubah industri, menjadi pemimpin. Itu bagus. Kami akan menghasilkan banyak uang dari itu. Ini hanya dipindahkan ke hal -hal seperti perangkat lunak di mana defensibilitas mungkin kurang jelas dibandingkan dengan perusahaan tipe IP perangkat keras Anda, tetapi jelas dapat menunjukkan kasus, emote. Juga mampu tumbuh cepat dan menyebar dengan cepat dan mengganggu industri dengan cara yang berbeda.
Perusahaan SaaS hebat. Biaya penjualan sangat rendah, dalam praktik perangkat lunak berfungsi sebagai parit yang sangat hebat karena begitu Anda mengunduh satu perangkat lunak, Anda mungkin tidak akan mencoba mengunduh bagian lain. Itu adalah bisnis yang hebat dan VC seperti itu. Semakin kami mulai berinvestasi ke jenis bisnis lainnya. Kami mulai meningkatkan investasi ke dalam bisnis yang hebat tetapi mungkin tidak harus memiliki parit perangkat lunak. Kami mulai berinvestasi ke vertikal lain dan gagasan tentang apa yang menjadi parit menjadi jauh lebih besar. Sekarang, saya pikir satu -satunya ekstrem dari ini dan apa yang telah kita lihat dalam siklus saat ini adalah melihat produk konsumen langsung. Produk konsumen langsung dan barang CPG secara tradisional sangat tradisional dalam bidang ekuitas swasta.
Mengapa para kapitalis ventura mulai berpikir tentang D2C adalah mereka memikirkan apa arti parit dan menyadari, hei, merek dapat memiliki parit yang sangat mirip. Jelas lebih sulit untuk mengetahui kadang -kadang jika merek tahap awal tertentu akan memiliki parit itu, dibandingkan dengan, sekali lagi, IP di tahun lima puluhan di mana ia berada di kantor paten. Beberapa tim dengan strategi yang tepat dan industri yang tepat dapat benar -benar tumbuh sangat cepat. Itu cukup baik bagi kami karena sekali lagi, misi kami adalah berinvestasi rendah dan menjual tinggi hanya dalam periode yang jauh lebih cepat daripada dana ekuitas swasta. Mungkin jika kita menginvestasikan jumlah X, kita bisa mendapatkannya di sana sebenarnya jauh lebih cepat. Anda mulai melihat dana VC telah mengaburkan garis sedikit antara apa yang dimaksud dengan model bisnis tipe ekuitas swasta versus model bisnis tipe VC.
Tampaknya menyiratkan bahwa pada akhirnya, ini lebih tentang seberapa cepat Anda ingin menjalankan strategi tertentu daripada jenis model bisnis tertentu. Saya pikir satu percakapan yang sangat menarik yang menghubungkan dua konsep bersama -sama dari rantai nilai finansial dengan apa yang menjadi perusahaan vc yang dapat didukung adalah bahwa, industri tertentu mungkin lebih menarik karena lebih banyak orang memperhatikannya.
Misalnya, di ruang kesehatan seksual, mungkin ada perusahaan D2C yang semua orang bicarakan dan jadi itu segera dapat didukung karena kita semua tahu bahwa ada orang ekuitas pertumbuhan yang bersemangat dengan adegan itu. Tetapi dengan ukuran yang sama, mungkin D2C dalam vitamin, meskipun itu sebenarnya panas, tetapi D2C dalam vitamin mungkin kurang menarik karena pertumbuhan ekuitas yang tidak benar -benar mendengar banyak buzz tentang hal itu. VC berpikir, oke, belum. Kami akan menunggu sampai ada banyak buzz sebelum kami mencoba membuat taruhan untuk itu. Banyak percakapan itu dan mengapa pergeseran topik pada apa yang didukung VC benar -benar didasarkan pada apa yang terjadi di pasar yang lebih luas dan bagaimana investor keuangan berpikir tentang jenis hal tertentu, daripada fundamental inti karena definisi ini dapat dan telah bergeser.
Jeremy AU: [00:30:48] Ya. Saya pikir itu sangat tepat dan artikulasi hebat dari berbagai kategori dan evolusi dari apa yang merupakan parit dan sampai batas tertentu, apa yang ingin didukung VC. Satu perusahaan yang telah kita bahas sebelumnya adalah Casper , yang merupakan merek kasur langsung ke konsumen, yang telah berkembang pesat, memiliki penilaian yang luar biasa. Saya pikir kita melihat banyak pers tentang apa yang telah mereka lakukan sebagai cerita startup dan juga barang -barang konsumen mereka. Saya juga memiliki kasur Casper dan bantal selama waktu saya di AS, jadi saya telah menjadi konsumen untuk mereka. Saya sebenarnya juga memiliki kesempatan untuk mengunjungi kantor mereka dan mendengar dari para pendiri sendiri tentang apa visi mereka. Dari sudut pandang mereka apa yang dia katakan ingin dia lakukan adalah mereka ingin menjadi Nike of Sleep. Yang merupakan visi yang sangat menyegarkan karena kita semua tahu betapa besar Nike. Itu perintah besarnya lebih besar dari casper.
Berpikir untuk diri mereka sendiri bahwa tidak ada yang berpikir bahwa industri alas kaki, ketika pertama kali dimulai adalah lebih dari sekadar komoditas yang dapat memiliki merek yang bisa memiliki parit, yang bisa memiliki kesetiaan. Sekarang bagi kami, Nike adalah, loyalis ada di sana, Adidas dan Puma . Ruang untuk beberapa perusahaan hebat dan semua orang ada di samping. Saya pikir kadang -kadang percakapan di sisi D2C adalah jika perusahaan konsumen ini atau perusahaan ini memperbaiki segalanya. Mereka dapat dan merupakan bagian dari pasar besar. Mereka bisa mendapatkan bagian yang sangat besar dan mereka dapat memimpin loyalitas tinggi dari pelanggan, dan mereka dapat mengeksekusi dengan baik dan memiliki uang tunai yang cukup untuk melewati kehidupan apa pun yang dilemparkan ke arah mereka. Maka itu bisa menjadi perusahaan yang sangat besar. Saya pikir itu bagian yang sulit. Semua orang memahami berapa banyak lingkaran yang harus Anda lompati yang terbakar dan lakukan secara berurutan.
Nah, untuk meringkas, kami memiliki kesempatan untuk mendengar tentang apa itu modal ventura. Faktor -faktor industri yang berdampak pada pemodal ventura dan startup dan bagaimana situasi seperti pandemi dan jenis bisnis yang berbeda mengalir melalui seluruh kalkulus untuk semua orang dalam sistem. Jangan lupa untuk berlangganan podcast kami sehingga Anda tidak melewatkan episode baru. Saat Anda bergabung sebagai anggota di situs kami, Anda dapat mengajukan pertanyaan kepada kami bahwa kami akan dapat menjawab di acara itu. Terima kasih banyak.